티엔엔터테인먼트 131100 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

티엔엔터테인먼트는 연예인 매니지먼트(엔터)와 치킨 가맹본부 '후라이드참잘하는집'(후참)을 한 법인에 담은 회사예요. 2007년 설립된 전해액 첨가제 회사 리켐이 2020~2022년 인수와 흡수합병을 거쳐 지금 모습이 됐어요. 화학사업은 2023년 중에 접었고 연구개발활동이 없다는 공시가 2022년 보고서부터 4개 연도 연속 나왔어요. 2025년 매출 약 1,183억원은 엔터 42.73%, 가맹 41.43%, 제작 8.34%, 음식점 7.25%로 나뉘어요. 매출을 정하는 변수는 기술이나 점유율 경쟁이 아니라 가맹점 수와 소속 아티스트 수예요. 그래서 이 회사는 소재 기업이 아니라 점포와 아티스트라는 두 가지 물량으로 매출을 만드는 회사로 보면 돼요.

무엇으로 벌까요

엔터는 소속 배우와 예능인을 방송사·제작사·광고주에 공급해 출연료와 광고료를 받아요. 전속 또는 에이전시 계약 인원은 2022~2024년 70여명이었는데 2025년에는 60여명으로 줄었어요. 가맹은 로열티 없이 계육과 소스를 가맹점에 공급하면서 공급가에 붙인 상품공급마진으로 돈을 벌어요. 가맹점이 2024년말 약 280개에서 2025년 12월말 약 263개로 줄자 가맹 매출도 약 570억원에서 약 490억원으로 줄었어요. 제작은 아티스트 유튜브 콘텐츠와 채널 PPL 광고영업 대행으로 2025년 약 99억원을 벌었어요. 2023년 이후 늘어난 매출은 인수·합병과 결산기 변경에서 나와서 자체 성장으로 떼어 볼 구간이 공시에 없어요. 결국 이 회사 매출은 아티스트 수와 점포 수가 늘고 주는 만큼 따라 움직여요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 비용에서 큰 두 항목은 지급수수료 약 453억원과 상품·원재료 매입액 약 448억원이에요. 원재료 매입은 가맹 출고량을 따라 움직이지만 감가상각비는 매출이 줄었는데도 약 51억원에서 약 65억원으로 늘었어요. 전속권을 54억원에 사들인 금액이 상각으로 넘어온 결과예요. 같은 해 영업으로 들어온 현금은 약 35억원이었는데 전환사채 상환에는 약 262억원이 나갔어요. 그래서 현금은 약 369억원에서 약 90억원으로 줄었지만 기말 차입금은 0이 됐어요. 최근 5개년 동안 배당이 없었던 만큼 현금은 주주 환원 대신 빚 상환과 전속권 매입으로 갔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사가 힘든 때는 두 물량이 함께 줄어드는 때예요. 매출은 2023년 약 1,503억원에서 2025년 약 1,183억원으로 줄었는데 영업이익은 같은 기간 약 135억원에서 약 33.5억원으로 더 크게 줄었어요. 감가상각비·사용권자산상각비·종업원급여는 매출과 무관하게 남기 때문에 물량이 빠지면 이익이 더 빨리 줄어요. 회사는 매출 감소 원인으로 2024년에는 경기변동을, 2025년에는 경기둔화와 여의도 2개 매장 영업 종료를 들었어요. 가맹은 점주가 대금을 먼저 넣고 발주하며 회사가 월 단위로 계산서를 내므로 경기 변화가 매출에 월 단위로 반영돼요. 계절성이나 정해진 업황 주기는 공시에서 확인되지 않아요. 내수 경기가 나빠져 점포와 출연 물량이 줄 때 이익은 매출보다 큰 폭으로 줄어요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주 (주)초록뱀미디어와 특수관계인이 지분 64.31%를 갖고 있어요. 초록뱀미디어의 최대주주는 2024년 11월 29일 큐씨피미디어홀딩스 유한회사로 바뀌었고 같은 날 초록뱀미디어 대표이사 두 명이 이 회사 각자대표에 올랐어요. 지배기업 용역비 청구액은 2024년 약 1.4억원에서 2025년 약 11.3억원으로 늘었어요. 주요경영진이 전액 인수했던 전환사채 184억원에서는 2025년 이자비용 약 16.7억원이 생겼어요. 공급 쪽에서는 계육·식재료를 '하이랜드푸드 외'에서 70.29%, 양념소스를 '한신식품 외'에서 29.71% 사들여요. 고객은 약 263개 가맹점과 한국방송공사를 비롯한 방송·광고 수요처로 나뉘어 있어 매출 10% 이상인 단일 거래처가 없어요. 영업 상대는 흩어져 있는 반면 자금과 경영 결정은 초록뱀미디어와 그 위 지배기업 쪽에 모여 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서에서 먼저 볼 숫자는 2025년 12월말 약 263개였던 후참 가맹점 수예요. 엔터 쪽에서는 전속 인원 60여명의 증감과 함께 매출이 약 506억원으로 줄 때 매니지먼트매출원가가 약 439억원으로 늘었던 엇갈림이 이어지는지가 남은 질문이에요. 로열티 없이 공급마진만 받는 후참에는 2026년 1월 대법원의 차액가맹금 판례와 점주단체 협의 요청을 거부하면 제재할 수 있게 한 가맹사업법 개정이 함께 걸려 있어요. 가맹계약서에 차액가맹금 합의 조항이 있는지와 점주단체 협의가 어떻게 끝나는지는 다음 공시에서 확인될 부분이에요. 국세청이 통고한 벌금 약 54억원은 회사가 이행하지 않아 고발과 형사재판으로 넘어갈 예정이고 유무죄 판단이 아직 남아 있어요. 영업권 약 382억원의 손상검사는 엘디 쪽 추정 성장률을 마이너스 11.5%에서 2.0% 사이로 잡고 있어서 이 가정이 해마다 어떻게 바뀌는지도 살필 대상이에요. 두 물량의 증감과 그 밖에서 손익을 바꿀 수 있는 판례·세금·영업권 문제가 이 회사 다음 공시에서 확인할 대상으로 모여요.