자비스 254120 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

자비스는 X-ray 튜브와 디텍터를 사 와서 장비로 조립한 뒤 영상 판정 소프트웨어를 직접 얹어 파는 비파괴 검사장비 회사예요. 장비는 배터리·반도체·기판을 보는 Xscan과 식품·제약 이물을 보는 Fscan 두 계열이고 같은 공장에서 만들어요. 이 회사는 고객 공장이 생산 라인을 늘릴 때 주문을 받아 만드는 수주형 장비 회사로 보면 이해가 쉬워요. 2025년 연결 매출은 약 279억원으로 2024년 약 376억원보다 줄었고 영업손실 약 39억원을 냈어요. 2002년에 세워졌고 2019년에 코스닥으로 옮겨 상장했어요. 배터리 공장 증설에 크게 기대면서도 식품 검사라는 두 번째 매출 축을 가진 수주형 회사라는 점이 이 회사를 읽는 출발점이에요.

무엇으로 벌까요

매출은 장비를 파는 제품매출과 설치한 장비를 관리해 주는 용역매출로 나뉘어요. 장비는 고객 라인 사양에 맞춘 주문 생산이고 대부분 입찰로 수주해요. 매출을 키운 쪽은 2차전지 검사장비였어요. 2차전지 품목 매출은 2024년 약 186억원으로 제품매출의 56.08%였지만 2025년에는 수주 지연으로 약 26억원까지 줄었어요. 같은 기간 Fscan 매출은 약 90억원에서 약 102억원으로 늘어 2025년 최대 품목(50.91%)이 됐어요. 용역매출도 약 42억원에서 약 58억원으로 늘었어요. 배터리 증설이 매출 크기를 정하고 식품 검사와 유지보수 매출은 증설 일정과 따로 움직여요.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈은 설비보다 사람과 부품에 먼저 들어가요. 2025년 원재료 사용액은 약 132억원이었고 종업원급여는 약 109억원이었어요. 종업원급여는 매출이 줄어든 2025년에도 2024년 약 90억원에서 더 늘었고 연구개발 인원도 56명에서 87명이 됐어요. 공장 설비에 쓰는 돈은 작아서 유형자산 취득액은 매년 약 7억원에서 9억원 사이로 감가상각비와 비슷해요. 다섯 해 현금흐름표에는 배당금 지급이 한 번도 없었어요. 영업으로 약 108억원이 들어온 2024년에는 장기차입금 40억원을 갚았고 차입금 합계는 2023년 말 70억원에서 2025년 말 15억원으로 줄었어요. 현금은 인력과 연구개발에 가장 많이 쓰였고 남은 몫은 빚을 줄이는 데 들어갔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사 매출은 수주가 먼저 잔고(받았지만 아직 납품하지 않은 주문)로 쌓인 뒤 납품할 때 잡혀요. 2023년 수주총액이 약 381억원으로 늘고 기말 잔고가 약 190억원이 되자 2024년 매출이 약 376억원으로 다섯 해 중 가장 컸어요. 재고도 2023년 말 약 176억원까지 쌓였다가 2024년 말 약 87억원으로 줄었고 그해 영업으로 번 현금 약 108억원은 다섯 해 중 유일한 플러스였어요. 2025년에는 배터리 고객들의 증설이 늦어져 매출이 줄었는데 판매비와관리비는 약 91억원에서 약 116억원으로 늘어 적자로 돌아섰어요. 회사는 공장 증설이 2027년부터 다시 활발해질 것이라고 사업보고서에 적었어요. 2025년 말 잔고는 약 157억원으로 다시 늘었어요. 증설기 수주는 다음 해 매출로 들어오고 지연기에는 늘어난 고정비가 먼저 손실을 키운다는 시간차가 이 회사를 읽는 기준이에요.

누구와 얽혀 있나요

고객은 국내 LG에너지솔루션·삼성SDI·SK온과 중국 EVE·텐파워·그레이트파워·ATL 같은 배터리 회사가 중심이에요. 회사는 이 시장을 소수 대기업이 나눠 가진 과점이라고 적었고 거래는 대부분 입찰로 정해져요. 2024년에는 한 고객이 연결 매출의 26.73%를 차지했지만 2025년에는 10%를 넘는 고객이 B사(10.72%) 한 곳뿐이었어요. 해외 확대 대상에 있던 노스볼트는 2025년 3월 스웨덴에서 파산을 신청했고 2025년 목록에서 빠졌어요. 튜브와 디텍터를 대는 공급사 이름은 공시에 없어요. 최대주주는 김형철 대표이사와 특수관계인으로 지분 29.90%를 가지고 있어요. 매출은 소수 배터리 고객의 증설 일정에 묶여 있고 부품 공급 쪽은 공개된 정보가 적어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

첫째 단서는 다음 사업보고서에 적힐 2차전지 품목 매출이에요. 2025년 약 26억원까지 줄었던 이 숫자가 회사가 말한 2027년 증설 재개 전에 움직이는지가 수주형 회사의 다음 순환을 보여 줘요. 2025년 말 Xscan 수주잔고 약 134억원이 얼마나 매출로 넘어가는지도 같은 질문에 답해요. 매출이 줄어든 해에도 약 109억원까지 늘어난 종업원급여가 멈추는지는 비용 쪽 첫 번째 숫자예요. 장기매출채권 증가분 약 14억원과 기말 재고 약 113억원이 현금으로 돌아오는지는 현금흐름표 운전자본 항목에 나와요. 고객 공시에서는 10%를 넘는 매출처가 다시 한두 곳으로 몰리는지가 드러나요. 수주가 잔고와 매출로 이어지는 속도와 늘어난 고정비 사이의 차이가 다음 공시에서 읽을 내용이에요.