이지트로닉스 377330 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

이지트로닉스는 전력반도체와 회로기판을 사 와서 전력변환장치를 설계하고 조립하는 회사예요. 상용 전기·수소차의 저전압 컨버터, 통신 기지국 정류기, 전술차량 전원제어기를 만들어요. 고객 차종이나 장비에 맞춰 제품을 함께 설계하는 맞춤 부품사라서, 한 번 채택되면 그 모델이 단종될 때까지 납품이 이어진다고 회사는 적었어요. 다만 채택된 제품 물량이 작아서 2021~2024년 매출 증가는 태양광 발전시설 시공 용역에서 나왔어요. 매출은 FY2024 약 365억원에서 FY2025 약 132억원으로 줄었고 같은 해 영업손실은 약 186억원이었어요. 이 회사는 채택 물량이 작은 맞춤 부품사가 다른 사업으로 외형을 채워 온 회사로 보면 이해가 쉬워요.

무엇으로 벌까요

매출은 고객과 함께 설계한 전력변환장치를 양산해 납품하면서 생겨요. FY2025 품목별 매출은 기타매출 약 48억원, 통신 약 40억원, EV(모빌리티) 약 39억원 순이었어요. 공시가 직접 같다고 적지는 않았지만 수주표와 맞춰 보면 기타매출은 태양광 발전시설 시공 용역에 해당해요. 이 기타매출은 FY2021 약 5억원에서 FY2023 약 189억원으로 늘어 외형을 키웠어요. 제품 쪽 통신 매출은 FY2024 약 78억원에서 FY2025 약 40억원으로 줄었어요. EV 수출도 FY2023 약 16억원에서 FY2025 약 5억원이 됐어요. 이 회사의 매출 크기는 제품 채택보다 시공 용역이 얼마나 들어오느냐가 정해 왔어요.

번 돈은 어디로 갈까요

비용에서는 매출이 줄어도 줄지 않는 인건비와 연구개발비가 커요. 별도 기준 종업원 급여는 매출이 크게 준 FY2025에도 약 59억원으로 FY2024와 거의 같았어요. 연구개발비는 자산으로 쌓지 않고 전액 비용으로 처리해서 FY2025 연결 약 142억원이 그대로 영업손실에 실렸어요. 그중 약 100억원은 본사가 아닌 종속회사 쪽 연구비예요. 현금은 FY2022 유상증자로 받은 약 421억원을 바탕으로 종속회사 출자에 많이 쓰였고 FY2025에만 별도 기준 약 146억원이 종속기업 투자에 나갔어요. 모자란 운전자금은 차입으로 채워서 기업은행 운전자금 한도 105억원을 FY2025에 전부 썼어요. 이 회사의 현금은 이익이 아니라 상장 자금과 차입금에서 나와 신규 사업 투자로 가고 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사 제품의 매출 시점은 회사가 아니라 고객의 사업 일정이 정해요. 통신 정류기는 통신사 기지국 투자 시기를 따르는데, 회사가 5G를 성숙기로 고쳐 적은 뒤 통신 매출은 FY2025 약 40억원으로 FY2021 약 97억원의 절반 아래가 됐어요. 방산 부품은 체계업체 개발 일정을 따라가서 무인수색차량용 부품 양산 시점이 2024년에서 2027년으로 미뤄졌어요. 태양광 시공은 공사가 진행된 만큼 매출을 잡는 진행기준이라 그 매출이 FY2023 약 183억원에서 FY2025 약 16억원으로 줄면서 전체 매출도 작아졌어요. FY2025에는 통신·방산·상용 EV 세 전방이 함께 약했고 방산 매출은 약 1.7억원에 그쳤어요. 인건비 같은 고정비는 그대로여서 매출이 준 해에는 손실이 커져요. 고객 일정이 늦어지는 시기와 용역 매출이 끊기는 시기가 겹칠 때 이 회사가 가장 힘들어요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주 강찬호의 지분은 39.97%이고 특수관계인을 합치면 44.76%예요. 강찬호는 연구개발을 총괄하던 사내이사 자리에서 2026년 3월 11일 사임했어요. 고객은 2021년 보고서에 현대자동차와 SK텔레콤 1차 협력 장비사 등이 실명으로 적혔지만, 2023년 이후 보고서는 이니셜로 바꿨어요. FY2024에 약 40.5억원어치를 산 B사의 매출은 FY2025에 0이 돼서 고객 한 곳의 발주가 품목 매출을 통째로 바꿔요. 같은 상용차 전력변환 칸에서는 경쟁사 영화테크가 2026년 2월 현대차와 7년에 걸쳐 반영될 1,985억원 규모 공급계약을 맺었어요. 계열에서는 지분 70%를 가진 중국 합작 종속회사 AIEG Motors가 FY2025 매출 약 6,400만원에 순손실 약 107억원을 냈어요. 이 회사의 실적은 소수 고객의 발주와 중국 합작 종속회사의 손실에 가장 크게 묶여 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서에서 먼저 확인할 숫자는 FY2025 매출 약 6,400만원에 순손실 약 107억원을 낸 AIEG Motors의 손실 규모예요. 본업에서는 EV 생산능력 7,200개에 대한 가동률 11.81%가 다음 해에 얼마로 적히느냐에 제품 채택의 실제 크기가 드러나요. 연구개발 실적 표의 차세대 LDC와 X in 1 제어기는 '개발 중' 문구가 양산으로 바뀌는 시점이 확인 대상이에요. 방산 쪽 기준점은 무인수색차량용 부품 양산 시점으로 적힌 2027년이에요. 자금 쪽 확인 거리로는 전액 쓰인 기업은행 운전자금 한도 105억원과 B 등급인 기업신용등급의 다음 갱신 결과가 남아 있어요. 2026년 2월 맺은 대물변제 태양광발전소 양수도 계약은 시공 용역 채권이 실제로 어떻게 회수되는지 알려 줄 공시예요. 이 여섯 가지는 모두 채택된 제품 물량이 신규 사업 손실과 차입 부담을 덮을 만큼 커지는지와 이어져요.