레이저쎌 412350 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

레이저쎌은 반도체 후공정에서 칩과 기판을 붙이는 접합 공정에 쓰는 레이저 장비를 만드는 회사예요. 점이 아니라 면 형태로 고른 빔을 쏘는 면광원 레이저가 기반 기술이에요. 2015년 4월 크루셜머신즈로 설립됐고 2022년 6월 기술성장기업 특례로 코스닥에 상장했어요. 장비는 고객별 프로젝트로 수주해 만든 뒤 납품해요. 매출은 고객이 매스 리플로우나 열압착접합(TCB) 같은 기존 공정을 레이저 접합으로 바꾸는지에 따라 달라져요. FY2025 연결 매출은 46억 8,445만원, 영업손실은 135억 4,675만원이었어요. 이 회사는 고객의 공정 전환을 한 건씩 따내야 매출이 생기는 수주형 장비 회사이며 아직 그 전환이 흑자로 이어지지 않았어요.

무엇으로 벌까요

돈은 장비를 고객별로 수주해 만들어 납품할 때 들어와요. 공시 부문은 반도체 레이저 응용장비 하나뿐이고 매출처 실명은 비밀유지계약을 이유로 공개하지 않아요. 연결 매출은 FY2021 96억 8,205만원에서 FY2024 40억 1,587만원까지 줄었다가 FY2025 46억 8,445만원으로 늘었어요. 이 움직임은 반도체 업황과 같은 방향으로 가지 않았어요. 1위 고객이 해외 Mini LED 고객에서 국내 특수관계 고객으로 바뀌고 FY2025에는 여러 신규 고객으로 흩어질 때마다 매출 수준이 달라졌어요. 상위 3개사 비중은 FY2023 85.03%, FY2025 71.11%로 늘 높았어요. 성장은 업황보다 고객 한 곳 한 곳이 레이저 접합을 대체 공정으로 채택하는 결정에서 나와요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 비용은 매출원가 65억 5,329만원과 판매비와관리비 116억 7,791만원을 합쳐 182억 3,119만원이었어요. 판관비는 FY2021 34억 6,365만원이었는데 그 뒤 매출과 상관없이 늘었어요. 영업활동현금흐름은 5개년 모두 마이너스였고 FY2025에도 84억 2,937만원이 빠져나갔어요. 투자로는 2024년 3월 본사 토지와 건물을 163억원에 사들인 일이 가장 컸어요. 모자란 돈은 차입과 전환사채, 유상증자로 채웠고 총차입금은 FY2025 말 130억 7,943만원이에요. 2025년 12월 주주배정 유상증자로 모은 62억 50만원 가운데 61억 3,100만원은 채무상환자금으로 잡혔어요. 배당이나 자사주 같은 주주환원은 한 번도 없었고 현금은 쌓이기보다 손실과 빚을 메우는 데 쓰이고 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사가 버는 해와 힘든 해는 반도체 업황보다 큰 고객이 들어오고 나가는 시점으로 갈려요. FY2020~FY2022 1위 고객은 FY2023 3억 1,700만원을 끝으로 매출이 끊겼어요. FY2023~FY2024 1위 고객도 FY2025에는 매출이 없었어요. 수주한 장비는 만들어 납품해야 매출로 잡혀서 수주와 매출 사이에 시차가 생겨요. FY2025에는 이월분을 포함한 수주금액 69억 4,500만원 가운데 17억 3,100만원만 납품됐고 52억 1,400만원이 잔고로 남았어요. 적자가 이어지는 가운데 기술특례상장으로 받은 관리종목 지정유예는 2026년 12월 31일에 끝나요. 결국 이 회사의 시간표는 고객이 바뀌는 주기와 수주잔고가 납품으로 넘어가는 속도로 정해져요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 안건준 대표로 지분 15.23%를 갖고 있고 특수관계인을 합쳐도 15.38%예요. 수입 레이저는 6개년 내내 BWT Beijing 한 곳에서 사 왔고 FY2025 매입액은 1억 9,300만원이었어요. 장비 구조체인 Handler의 주력 매입처는 익스시스템즈에서 지분 33% 관계사 익스레쎌로, 다시 빛트론으로 바뀌었어요. FY2023과 FY2024 매출에서 가장 큰 몫은 특수관계자 케이투레이저시스템에 판 상품매출로 각각 45억 6,661만원과 29억 2,406만원이었어요. 회사는 케이투레이저시스템의 전환사채와 상환전환우선주를 들고 있고 이사회 참여권도 있어요. 종속회사로는 미국의 Laserssel USA(지분 100%)와 레이저세미콘(지분 82.61%)이 있어요. 공급은 레이저 벤더 한 곳에, 매출은 관계사와 소수 고객에 크게 기대고 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

FY2025 말 수주잔고 52억 1,400만원이 다음 사업보고서에서 얼마나 납품 매출로 바뀌었는지가 첫 확인 대상이에요. 관리종목 지정유예가 2026년 12월 31일에 끝나기 때문에 그 시점 전후 공시에 담길 매출과 손실 규모도 따로 볼 부분이에요. FY2025 매출처 O사(7억 5,300만원)와 M사(6억 5,000만원)의 재발주 여부는 반복 구매가 생기는지를 보여 줘요. 차입 쪽에는 총차입금 130억 7,943만원의 상환 일정과 전환가액 1,765원인 제3회 전환사채의 전환 여부가 남아 있어요. FY2025 장기체화 재공품에서 잡힌 평가손실 17억 8,825만원이 다시 생기는지는 매출총이익을 가르는 수치예요. 회사가 주력 침투 시장으로 적은 TC Bonder 분야에서 중요계약 공시가 나올지도 남은 질문이에요. 이 대상들은 모두 고객의 공정 전환이 실제 수주와 매출로 이어지는지를 서로 다른 공시에서 드러내요.