피스피스스튜디오 0117P0 (KOSDAQ) · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

피스피스스튜디오는 2020년 7월에 세워졌고 디자이너 브랜드 마르디 메크르디를 중심으로 옷과 잡화를 기획해서 파는 회사예요. 우먼·악티프·레쁘띠·레폼프 라인이 있고 베이컨트 아카이브와 헬로 선라이즈 브랜드도 운영해요. 생산 설비는 없고 봉제와 임가공은 전량 외주 공장에 맡겨요. 회사가 직접 하는 일은 그래픽 디자인과 패턴 사양을 정하는 기획, 그리고 자사몰과 직영매장을 통한 판매예요. 2025년 연결 매출은 약 1,179억원이었고 그중 89.1%가 자체 제품 의류에서 나왔어요. 이 회사는 시즌 기획이 맞아야 돈을 버는 브랜드 기획사이고 지금은 판매 통로를 직접 갖추느라 비용을 먼저 치르는 단계에 있어요.

무엇으로 벌까요

매출은 시즌(S/S·F/W)마다 새로 기획한 스타일을 목표 판매가에 팔아서 생겨요. 국내 자사몰 비중은 2023년 7.5%에서 2025년 44.2%로 커졌고 국내 외부채널 비중은 58.5%에서 19.5%로 줄었어요. 2024년에는 자사몰과 해외 수출이 함께 늘어 수출 비중이 매출의 25.5%가 됐어요. 2025년에는 자사몰 증가분이 직영매장과 외부채널, 수출 감소를 메우는 데 그쳐 매출이 3.6% 늘었어요. 제품 잡화 비중은 5.2%에서 9.7%로 3년 연속 커졌고 회사는 같은 그래픽을 가방·액세서리·키즈로 넓힌다고 적었어요. 지금까지의 매출 증가는 시장이 커져서가 아니라 판매 통로를 자사몰로 옮긴 결과예요.

번 돈은 어디로 갈까요

판매와 회사 운영에 쓰는 돈인 판매비와관리비가 매출에서 차지하는 비율은 2023년 29.6%에서 2025년 44.1%로 커졌어요. 2025년에는 광고선전비가 약 69억원에서 약 98억원으로 늘어 이 증가에서 가장 큰 몫을 차지했어요. 같은 해 매출총이익률도 63.5%에서 58.3%로 내려가 영업이익률은 14.2%에 머물렀어요. 현금은 2024년에 토지와 건물을 직접 사는 데 많이 나갔어요. 2025년에는 재고가 줄면서 영업활동현금흐름이 약 339억원 들어왔고 기말 현금및현금성자산은 약 508억원이 됐어요. 3개년 동안 배당이나 자기주식 취득으로 주주에게 돌려준 현금은 없었어요. 번 돈은 판매 비용과 부동산에 먼저 쓰였고 남은 돈은 회사 안에 현금으로 쌓여 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사 이익은 시즌 재고를 얼마나 쌓고 언제 파느냐에 따라 해마다 크게 달라져요. 회사는 단가가 높은 F/W 시즌 매출 비중과 기후·계절 변수를 업종 특성으로 적었어요. 재고자산은 2024년 말 약 268억원까지 쌓였다가 2025년 말 약 135억원으로 줄었어요. 2024년에 만든 재고의 원가가 2025년 비용으로 넘어오면서 영업이익은 약 282억원에서 약 167억원으로 줄었어요. 같은 재고가 팔려 나가면서 영업활동현금흐름은 약 124억원에서 약 339억원으로 늘었어요. 의류 수요가 민간소비 심리에 민감하다는 점도 회사가 직접 적은 위험이에요. 재고를 쌓는 해에는 현금이 나가고 파는 해에는 이익이 줄어도 현금이 들어오는 시차가 2024년과 2025년에 그대로 드러났어요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 대표이사 박화목으로 지분 39.9%를 갖고 있고 특수관계인을 합하면 57.40%이며 설립 이후 바뀐 적이 없어요. 펀드와 조합들이 갖고 있던 상환전환우선주 2,168,000주는 2025년 12월 모두 보통주로 바뀌었어요. 연결 종속회사는 헬로 선라이즈를 전개하는 ㈜월스와 일본 도소매 법인 SCREEN SHOT Co., Ltd. 두 곳이고 지분은 모두 100%예요. 생산 쪽 실명 매입처는 주식회사 에스더블유스튜디오와 주식회사 하이텍스 등이고 거래처 95% 이상이 국내에 있어요. 판매 쪽에서는 매출의 10% 이상을 차지하는 단일 고객이 없어요. 국내 플랫폼 무신사와는 2023년 말 결별했다는 보도가 있고 일본 사업은 무신사 지원으로 시작해 2024년 5월 SCREEN SHOT 인수로 자체 법인 체제가 됐어요. 지분은 최대주주 쪽에 모여 있고 판매 상대는 한 곳에 쏠려 있지 않아요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

자사몰 비중이 44.2%가 된 2025년에도 약 110억원으로 늘어난 판매 수수료에 자사몰 결제 수수료가 섞여 있는지는 다음 사업보고서 주석이 밝힐 부분이에요. 광고선전비 약 98억원이 매출보다 빠르게 커지는지는 판관비 내역 표에서 읽혀요. 재고자산이 2025년 말 약 135억원까지 줄어든 만큼 다음 F/W 물량을 얼마나 다시 쌓느냐가 이듬해 원가를 정해요. 연결 기준 일본 매출은 약 160억원에서 약 138억원으로 줄었고 SCREEN SHOT 법인이 이 감소를 되돌릴지는 다음 지역별 매출 주석이 보여 줘요. 2026년 4월 상하이 현지 법인 설립과 8월 플래그십 임대차 계약이 보도된 만큼 약 21억원까지 줄어든 중국 지역 매출이 직진출 뒤 어디서 다시 출발하는지도 대상이에요. 기준일 뒤 보도된 2026년 1분기 매출 234억원과 영업이익 20억원은 전년 동기 333억원, 80억원보다 작아 분기보고서 원문으로 다시 맞춰 볼 숫자예요. 판매 통로를 직접 갖추며 먼저 쓴 비용이 매출로 돌아오는지가 이 숫자들이 함께 답할 질문이에요.