광무 029480 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

광무는 생산 설비 없이 외산 네트워크·보안 장비를 사들여 기업에 설치하고 임대하는 작은 IT 서비스 회사예요. 2025년 매출은 약 75.7억원이었고 영업손실은 약 42.3억원이었어요. 2023년 이후 순이익의 방향은 본업보다 보유 주식과 총수익스왑(TRS)이 정했어요. 총수익스왑은 기초가 되는 주식의 가격 변동만큼 손익을 증권사와 주고받는 파생계약이에요. 2024년에는 금융수익 약 1,484.8억원이 잡혀 순이익이 약 1,041.7억원이었어요. 2025년에는 평가손실이 커져 순손실이 약 290.9억원으로 돌아섰어요. 그래서 광무는 본업 규모가 작고 한 해 손익은 보유한 투자 자산의 값이 정하는 회사로 보면 돼요.

무엇으로 벌까요

광무 매출은 대부분 장비와 상품을 사서 다시 파는 유통에서 나와요. 2025년 매출 약 75.7억원 가운데 네트워크 구축(NI/SI) 매출이 약 41.9억원으로 가장 컸고 유지보수가 약 16.0억원으로 뒤를 이었어요. 장비임대(ITO)는 기업 고객이 KT 회선을 3~5년 계약할 때 장비 사용료를 회선 임대료와 함께 매달 내는 사업이에요. 이 장비임대 매출은 2019년 약 33.7억원에서 2025년 약 12.1억원으로 6년 연속 줄었어요. 매출 규모는 시장 성장률이 아니라 큰 거래가 있었는지에 따라 달라졌어요. 2022년에는 리튬염 상품매출 약 538.8억원과 NH농협 영업점 전용망 수주가 겹쳐 매출이 약 782.2억원까지 늘었지만 리튬염 매출은 2024년에 0원이 됐어요. 이 회사의 성장 동인은 기술보다 거래 상대가 맡기는 물량이에요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 매출원가와 판매비와관리비를 합친 비용은 약 118.0억원으로 매출 약 75.7억원보다 컸어요. 비용 항목 가운데 지급수수료가 약 33.6억원으로 가장 많았고 급여가 약 29.6억원이었어요. 이 두 항목은 매출과 상관없이 유지되는 고정 성격 비용이에요. 공장 설비에는 돈이 거의 가지 않아 2025년 유형자산 취득은 약 1.6억원에 그쳤어요. 같은 해 현금은 주가 변동이 바로 손익에 잡히는 금융자산 약 970.7억원과 관계기업 지분 약 230.0억원을 사는 데 쓰였어요. 5개년 동안 배당금 지급은 없었고 2025년에는 자기주식 약 50.0억원을 사들여 소각했어요. 금융기관예치금 증가도 약 1,987.1억원이어서 현금은 사업 설비보다 금융자산과 예금 쪽으로 갔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

광무의 손익은 산업 경기보다 보유 주식 값이 매겨지는 시점을 따라 움직여요. 주가 변동이 손익에 잡히는 지분상품은 분기 말마다 공정가치로 다시 평가되고 그 차이가 그 분기 손익에 바로 들어가요. 2025년 금융비용 약 556.4억원 가운데 이 평가손실이 약 495.5억원이었어요. 본업 현금은 매출보다 늦게 들어왔어요. 2022년에는 리튬염 수출로 매출채권이 약 498.9억원까지 늘어 영업활동현금흐름이 약 351.5억원 순유출이었어요. 다음 해 매출채권이 약 80.9억원으로 줄자 영업활동현금흐름은 약 285.8억원 순유입으로 돌아섰어요. 그래서 손익의 시점은 분기 말 지분 평가가 정하고 현금의 시점은 대금 회수가 정해요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 지분 25.59%를 가진 (주)협진이고 2025년 4월 3일 (주)아틀라스팔천에서 바뀌었어요. 본업에서 공시된 장비임대 거래 상대는 1999년부터 KT 하나예요. 엔켐과는 거래 관계가 세 가지예요. 엔켐은 리튬염 유통의 업무협약 상대였고 회사 부동산을 빌려 쓰는 임차인으로서 2024년 약 7.2억원과 2025년 약 3.6억원의 임대수입을 냈어요. 2023년 메리츠증권과 맺은 TRS의 기초자산도 엔켐 보통주였고 한국경제는 이 거래 이익을 1,081억원으로 보도했어요. 투자 쪽으로는 (주)중앙첨단소재 14.46%와 이피캠텍(주) 11.43% 지분을 갖고 있고 (주)애셔코퍼레이션은 지분 100% 종속회사예요. 본업 매출은 KT와 연결되고 지난 투자 이익은 엔켐 주식과 연결돼 있었어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

가장 먼저 볼 숫자는 분기보고서 금융손익 주석에 실리는 지분상품 평가손익이에요. 2025년 한 해 평가손실 약 495.5억원은 영업손실 약 42.3억원을 크게 넘었어요. KT 장비임대에서는 앞으로 받을 리스료 잔액 약 21.3억원이 다음 사업보고서에 얼마로 적히는지를 보면 남은 계약 매출의 크기를 알 수 있어요. 이차전지 소재 부문은 2024년부터 매출이 0원이고 회사는 이 사업이 업황저조로 지연되고 있다고 적었어요. 매출실적 표의 이차전지 소재 칸에 다시 금액이 적히는지도 남은 확인 대상이에요. 2025년 10월~11월 DART에 연달아 올라온 임시주총 소집허가와 의결권행사금지 가처분 공시는 후속 결과 공시가 나와야 지배권 향방이 정리돼요. 이 회사의 한 해 손익은 매출 표보다 금융손익 주석에서 먼저 갈려요.