원익홀딩스 030530 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

원익홀딩스는 다른 회사 지분을 관리하는 지주회사이면서 직접 사업도 하는 사업형 지주회사예요. 반도체 공장에 들어가는 특수가스를 파는 가스 부문과 그 가스를 공정 장비 입구까지 보내는 설비를 만드는 반도체장비 부문이 매출 대부분을 차지해요. 2025년 연결 매출은 약 6,230억원이고 부문 비중은 가스 51.8%, 반도체장비 38.0%예요. 증착 장비를 만드는 원익아이피에스는 회사가 지분 32.9%를 가진 곳이지만 매출에 합쳐지지 않고 지분법 손익(지분율만큼 나눠 받는 이익)으로만 들어와요. 같은 해 연결 영업손익은 약 4억원 적자였어요. 가스 부문이 565억원을 벌었지만 반도체장비와 신사업에서 손실이 났기 때문이에요. 웨이퍼 생산량을 따라가는 가스 사업과 고객 증설 수주를 따라가는 장비 사업을 함께 가진 지주회사라고 보면 돼요.

무엇으로 벌까요

매출은 성격이 다른 네 흐름에서 나와요. 가스 부문은 반도체 공장이 웨이퍼를 많이 돌릴수록 더 쓰이는 특수가스를 팔아 2025년 매출 3,225억원을 냈어요. 반도체장비 부문은 고객이 새 라인을 지을 때 주문을 받아 만드는 수주 사업이고 같은 해 매출은 2,366억원이에요. 신사업은 디스플레이 구동칩 회사와 로봇 회사를 편입해 생긴 매출이고 투자 부문 매출은 골프장·호텔과 건물 임대에서 나와요. 연결 매출 10% 이상 고객인 A사 한 곳의 매출이 전체의 48.5%이고 실명은 공개되지 않았어요. 2022년에는 희귀가스 국제 시세가 뛰면서 가스 매출이 87.1% 늘었다가 이듬해 다시 줄었어요. 지난 5년 동안 매출은 점유율보다 고객 설비투자 일정과 가스 가격에 따라 움직였어요.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈의 큰 부분은 원재료, 인건비, 설비에 들어가요. 2025년 원재료와 소모품 사용액은 2,884억원으로 매출과 함께 움직였어요. 반면 종업원급여는 1,488억원, 감가상각비는 498억원으로 매출이 줄어든 해에도 늘었어요. 연구개발비는 387억원으로 매출의 6.2%까지 커졌는데 늘어난 몫은 대부분 신사업 쪽에서 쓰였어요. 현금은 설비투자에도 크게 나가서 2025년 유형자산 취득에 860억원을 썼고 같은 해 영업활동현금흐름은 1,181억원이었어요. 주주 배당 지급은 24억원에 그쳤고 연결 단기차입금은 3,124억원에서 3,708억원으로 늘었어요. 번 현금은 설비와 신사업에 먼저 쓰이고 주주에게 돌아가는 몫은 작아요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

두 사업은 돈을 버는 시점이 서로 달라요. 가스는 고객 공장이 돌아가는 동안 계속 쓰여서 장비가 적자였던 2025년에도 부문 영업이익 565억원을 냈어요. 반도체장비는 수주가 먼저 쌓이고 대체로 1년 안에 납품되면서 매출이 돼요. 장비 수주잔고는 2024년 말 약 2,020억원에서 2025년 말 887억원으로 줄었고 가스 공급 캐비닛(GSS) 생산 가동률도 73.3%에서 54.3%로 내려갔어요. 회사는 2025년 국내 투자가 새 공장 건설보다 HBM 공정 전환 중심이라고 적었어요. 같은 해 매출은 6,455억원에서 6,230억원으로 줄었는데 종업원급여와 감가상각비는 오히려 늘어 영업이익 306억원이 약 4억원 적자로 바뀌었어요. 그래서 장비 실적은 수주가 쌓인 해보다 그 수주가 납품되는 다음 해에 드러나요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 ㈜원익이고 특수관계인을 합친 지분은 48.20%예요. 원익머트리얼즈는 회사가 지분 45.7%를 가진 연결 자회사로 가스 부문 본체예요. 원익아이피에스 지분은 2025년 말 시장가치가 약 1조 965억원으로 기재돼 있고 이 주식 일부는 차입 담보로 잡혀 있어요. 가스 고객 명단에는 삼성전자, SK하이닉스, Micron, TSMC가 함께 올라 있어요. 장비 부문 고객은 A사와 B사로만 공개되고 2025년 별도 매출에서 A사 매출은 1,262억원이에요. 사업보고서에는 'P5 ISO BSGS' 수주가 적혀 있고 보도에서는 삼성전자 평택 P5 가스 공급 설비 입찰 후보로 원익홀딩스가 거론됐지만 금액은 공시에 없어요. 매출은 국내 대형 반도체 고객에 크게 기대고 자금 여력은 원익아이피에스 같은 계열사 지분 가치와 맞물려 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

장비 수주잔고는 2025년 말 887억원까지 내려왔고 다음 공시의 수주상황 표에서 이 숫자가 다시 늘어나는지가 이듬해 장비 매출을 가늠하게 해요. 연결 매출의 48.5%를 차지한 A사 매출 3,023억원은 사업보고서 주요 고객 항목에 금액으로 실리고 실명은 비공개예요. 가스 부문 영업이익 565억원은 회사가 공급물량 증가 이유로 든 10nm급 DRAM과 고단화 3D NAND 수요가 다음 해에도 이어질 때 지켜질 수 있는 숫자예요. 신사업 부문은 2025년 415억원 적자였고 이 손실 폭이 줄면 연결 영업손익도 그만큼 나아져요. 연결 이자비용 194억원과 BBB까지 내려온 신용등급은 영업이익이 이자를 감당할 수 있느냐는 문제와 바로 연결돼요. 고객 품질 문제로 협의 중인 개보수 비용은 판매보증비 항목에 반영되고 2025년 이 금액은 36억원이었어요. 이 숫자들은 가스와 장비라는 두 사업이 서로 다른 시점에 번다는 점이 다음 실적에 어떻게 나타날지 보여 줘요.