엠오티 413390 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

엠오티는 이차전지 셀을 만드는 전극, 조립, 화성 3단계 가운데 조립공정 장비를 설계하고 제작하는 회사예요. 주력은 각형 셀에 쓰는 Tab Welding, Jelly Roll Insert, Can Cap Welding 3개 설비예요. 2019년에 세워져 2024년 11월 코스닥에 상장했어요. 2025년 연결 매출은 754억원이었고 그중 90.32%가 공시에서 S사로만 적힌 한 고객에게서 나왔어요. 보도는 엠오티를 삼성SDI 각형 탭 웰딩 장비의 장기 단독 공급사로 소개했어요. 회사도 매출이 고객의 생산능력 증설과 설비투자 계획에 직접 연동된다고 밝혔어요. 엠오티는 한 셀 회사의 설비투자를 따라 주문을 받는 수주형 장비회사예요.

무엇으로 벌까요

엠오티는 고객 셀 사양에 맞춰 장비를 설계한 뒤 주문 제작해서 팔아요. 매출은 장비 제작이 진척되는 만큼 나눠 잡는 진행기준으로 인식해요. 2025년 품목별 매출은 Tab Welding 371억원, Can Cap Welding 138억원, Jelly Roll Insert 124억원 순이었어요. 전체 매출은 2024년 849억원에서 2025년 754억원으로 줄었고 회사는 고객사의 설비투자 지연을 이유로 들었어요. 같은 기간 삼성SDI 시설투자도 6조6,205억원에서 3조2,744억원으로 줄었어요. 그래도 매출총이익률은 16.24%에서 17.92%로 높아졌고 같은 해 매출원가 감소분은 대부분 외주인건비 감소에서 나왔어요. 매출의 크기는 S사가 라인을 새로 짓거나 고치는 데 얼마를 쓰느냐에 달려 있어요.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈의 큰 몫은 장비에 들어갈 부품을 사고 외주로 제작하는 데 쓰여요. 2025년 재고자산 매입 등은 448억원이었고 외주인건비는 2024년 176억원에서 72.5억원으로 매출이 줄어든 만큼 함께 줄었어요. 2025년말 기계장치 장부금액은 5.6억원에 그쳐 설비투자는 매출의 1% 안팎에 머물러요. 대신 상여금이 5.4억원에서 24억원으로, 대손상각비가 1.2억원에서 11억원으로 늘어 영업이익은 65억원에서 44억원으로 줄었어요. 남은 돈은 2025년말 현금성자산 452억원과 정기예적금 235억원으로 쌓여 있고 회사 지표상 차입금보다 많은 순현금 상태예요. 주주 환원으로는 총 11.58억원 배당을 2024년과 2025년 결산에 같은 규모로 정했어요. 엠오티의 돈은 공장 설비보다 예금과 배당, 고객 대금이 묶이는 운전자본 쪽으로 더 많이 가요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

엠오티에게 바쁜 해는 S사가 라인을 늘리거나 사양을 바꾸는 해예요. 회사는 매출에 계절성이 없고 고객의 설비투자 계획을 그대로 따른다고 밝혔어요. 수주는 진행기준으로 나눠 잡혀서 2025년말 수주잔고 412억원은 연 매출의 약 0.55배이고 대략 1년 안쪽에 매출이 돼요. 현금은 매출보다 더 크게 움직여요. 2023년에는 신규 계약이 1,190억원으로 몰리면서 대금이 계약자산과 매출채권에 묶여 영업현금흐름이 128억원 적자였어요. 대금이 회수된 2024년에는 영업현금흐름이 295억원 흑자로 돌아섰어요. 고객 투자가 멈추는 해가 엠오티에게 힘든 해이고 그 영향은 진행기준 때문에 매출과 현금에 조금 늦게 드러나요.

누구와 얽혀 있나요

가장 중요한 상대는 매출의 90.32%를 차지하는 S사예요. 창업자와 설립 당시 주요 임직원은 삼성SDI 출신이에요. 보도에 따르면 삼성SDI는 울산 LFP 라인에서 노칭·스태킹 장비사는 바꿨지만 탭 웰딩·패키징은 엠오티에 맡겼어요. 위쪽으로는 로봇과 서보모터 같은 범용 자동화 부품을 전량 국내에서 사 와요. 최대주주 마점래 대표와 특수관계인 지분은 54.33%이고 대표는 회사 차입금 180억원을 연대보증했어요. 유일한 종속회사인 헝가리 법인은 S사 헝가리 공장 인근에서 장비 설치와 A/S를 맡아요. 이 관계 지도의 중심은 한 고객이고 협상력도 그 고객 쪽에 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

2025년말 412억원이던 수주잔고에 2025년 9월 210억원 계약과 2026년 5월 400억원 계약이 반영되면 잔고가 얼마가 되는지는 다음 사업보고서 수주 현황 표에 나와요. 주요고객 B의 매출 51억원과 2.50%까지 줄어든 수출 비중이 커지는지에 따라 S사 의존도 90.32%가 달라져요. 46파이 원통형 장비 첫 출하가 2026년 8월 보도됐는데 이것이 대형 Cell 조립설비와 함께 양산 라인 수주로 이어졌는지는 공급계약 공시로 확인돼요. 2025년에 85억원 늘어난 계약자산이 언제 현금으로 들어오는지가 영업현금흐름을 정해요. 대손상각비 11억원이 어느 거래처 채권에서 나왔는지는 아직 주석에 없어요. 1년 안에 만기가 오는 단기차입금 309억원과 유동성장기부채 104억원도 다음 재무제표 주석의 차입금 표에 다시 실려요. 모두 S사의 설비투자가 엠오티 매출과 현금으로 바뀌는 속도를 보여 주는 숫자예요.