카페24 042000 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

카페24는 온라인 판매자에게 자사몰을 만드는 솔루션을 무료로 주는 이커머스 플랫폼 회사예요. 돈은 솔루션 이용료가 아니라 판매자 거래가 결제·광고·물류를 지나갈 때 붙는 수수료에서 나와요. 회사가 밝힌 이용 고객은 1인 창업자부터 중대형 기업까지 약 200만 곳이에요. 이 판매자들이 회사 솔루션 위에서 만든 거래액(GMV)은 2025년에 13.6조원이었어요. 같은 해 영업수익은 3,148억원이었고 영업이익은 402억원이었어요. 2021년과 2022년에는 해외 법인을 늘리다 연속 영업손실을 냈고 해외 법인 청산을 거쳐 2023년 계속영업 기준으로 흑자로 돌아섰어요. 한 줄로 줄이면 카페24는 판매자 거래액에 수수료를 붙여 버는 플랫폼이에요.

무엇으로 벌까요

가장 큰 매출원은 결제솔루션이에요. 2025년 영업수익 가운데 38.3%가 결제에서 나왔고 이 비중은 2021년 25.4%에서 4년 연속 커졌어요. 2023년부터 2025년까지 늘어난 영업수익 가운데 72.1%는 결제솔루션에서 왔고 28.8%는 광고 대행인 마케팅솔루션에서 왔어요. 두 사업 모두 판매자 거래 규모와 광고 집행액에 비례해 수수료를 받아요. 판매자 거래액(GMV)은 2025년에 9.0% 늘어 국내 온라인 쇼핑 성장률 4.8%보다 빨랐어요. 반면 노동이 많이 드는 운영 대행 매출은 공급망서비스로 합쳐진 뒤 같은 기간 줄었어요. 성장 동인은 판매자 거래액과 그 위에 얹힌 결제·광고 과금이에요.

번 돈은 어디로 갈까요

비용에서 가장 큰 몫은 사람과 서버에 들어가요. 2025년 영업비용 2,745억원 가운데 종업원급여와 감가상각비(서버 같은 설비 값을 해마다 나눠 비용으로 잡은 금액)를 합친 금액이 48.3%예요. 이 두 항목은 매출을 따라 바로 줄지 않는 경직 비용이에요. 남은 현금은 먼저 빚을 갚는 데 갔고 연결 차입금은 2022년 말 558억원에서 2025년 말 35억원으로 줄었어요. 2025년 영업활동으로 들어온 현금은 826억원이었고 서버 투자를 포함한 유형자산 취득에는 133억원을 썼어요. 2021년부터 2024년까지 현금배당은 없었어요. 그 대신 금융기관예치금이 2025년 말 1,276억원까지 늘어 지금 현금은 주주 환원보다 축적 쪽으로 가고 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

수수료가 거래액에 붙기 때문에 실적은 국내 온라인 쇼핑 경기와 같은 방향으로 움직여요. 2025년 수익 가운데 거래 시점에 한 번에 인식한 금액은 1,774억원이라 거래가 줄면 그 분기 매출에 바로 나타나요. 국내 온라인 쇼핑 성장률은 2021년 21.0%에서 2025년 4.8%로 낮아졌어요. 그 사이 회사 거래액은 2024년과 2025년에 각각 10.1%와 9.0% 늘어 두 해 연속 시장보다 빨랐어요. 비용 쪽에서는 영업수익이 2023년 2,711억원에서 2025년 3,148억원으로 늘 때 영업비용이 2,695억원에서 2,745억원으로 거의 그대로였어요. 그래서 영업이익률이 0.6%에서 12.8%로 올랐지만 매출이 줄 때도 인건비와 상각비는 매출을 따라 바로 줄지 않아요. 좋은 해와 힘든 해는 국내 온라인 거래액 흐름과 고정비 크기가 함께 가려요.

누구와 얽혀 있나요

판매자 쪽 거래처는 넓게 흩어져 있어서 약 200만 판매자 가운데 개별 매출처로 공시된 곳이 없어요. 실적을 좌우하는 상대는 위쪽의 결제망과 광고 매체예요. 네이버는 지분 13.69%를 가진 특수관계자이고 2025년 네이버 그룹에서 나온 매출은 303억원이었어요. 그중 결제 관련 상대인 네이버파이낸셜 매출이 219억원으로 연결 영업수익의 약 7.0%예요. 구글은 2023년 유상증자로 들어와 지분 7.24%를 가진 주주이면서 유튜브 쇼핑 연동과 광고 매체 역할도 맡아요. 결제는 토스페이먼츠와 KG이니시스 같은 결제 대행사(PG)와 맺은 수수료 약정 위에서 이뤄지고 물류와 상품공급은 100% 자회사인 패스트박스와 제이씨어패럴이 맡아요. 협상력은 판매자보다 결제·광고 플랫폼 쪽에 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서의 사업 유형별 영업수익 표에는 2025년 38.3%였던 결제솔루션 비중이 자체 결제인 카페24페이먼츠와 함께 더 커지는지가 나와요. 챗GPT 앱에서 상품을 고른 손님은 지금 카페24 주문서 페이지로 넘어가 결제하므로 AI 쇼핑 채널이 커질 때 이 결제 지점이 회사 쪽에 남는지가 또 하나의 대상이에요. 2025년 영업현금 826억원에는 원인이 공시로 확인되지 않은 미지급금 증가 313억원이 들어 있어요. 다음 해 현금흐름표에서 이 증가분이 되풀이되는지 보면 영업현금의 평소 크기가 가려져요. 국내 온라인 쇼핑 성장률이 4.8%까지 내려온 가운데 회사 GMV 증가율이 시장을 계속 앞서는지는 사업의 내용에 실리는 거래액 수치가 알려 줘요. 기계장치 감가상각누계액이 취득원가의 78%에 이른 만큼 2025년 114억원이던 서버 투자가 다음 해에도 이어진다면 서버 교체 주기에 들어섰다는 뜻이에요. 네 대상 모두 판매자 거래가 회사 결제망을 지나 수수료로 남는지를 서로 다른 숫자로 확인하는 자리예요.