아진엑스텍 059120 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

아진엑스텍은 모션제어 칩을 직접 설계하고 그 칩을 넣은 제어 모듈과 로봇제어기를 만들어 파는 회사예요. 고객은 반도체 장비, 스마트폰 장비처럼 제조와 검사를 자동화하는 장비 업체예요. 회사는 장비 안에서 모터를 움직이는 제어 부품을 맡고 생산은 대부분 외주 가공처에 맡겨요. FY2025 매출에서 모션제어 품목이 87.7%, 반도체 분야가 53.3%를 차지했어요. 수주잔고가 없는 표준품 판매라서 매출은 고객의 설비투자를 따라 움직여요. 이 회사는 전방 장비 업체의 설비투자 사이클을 따라가는 장비 부품 공급업체예요.

무엇으로 벌까요

매출은 세 갈래예요. 380여개 고객에게 표준 보드와 시스템을 파는 범용 제품이 FY2025 매출의 88.5%를 차지해요. 특정 장비 업체 전용 제어 시스템과 대기업 로봇 수탁 제조를 묶은 맞춤형 제품은 11.5%이고 셋째 갈래는 용역 매출이에요. 회사는 5년 동안 매출이 늘고 준 원인을 매번 전방 설비투자와 경기로 적었어요. FY2021부터 FY2025까지 매출 감소의 88.4%가 스마트폰 분야에서 났고 FY2024 이후 늘어난 쪽은 반도체 분야예요. FY2025 보고서는 AI 서버와 고대역폭 메모리(HBM) 수요가 장비와 제어기 수요를 함께 키웠다고 적어요. 지금의 성장은 신기술 채택보다 반도체 장비 투자가 다시 늘어난 데서 나오고 있어요.

번 돈은 어디로 갈까요

원가의 중심은 원재료와 외주용역비이고 생산을 외주에 맡기니 원가가 물량에 맞춰 함께 줄어요. 그래서 매출이 41% 줄어든 구간에도 매출에서 원가를 빼고 남은 몫의 비율인 매출총이익률은 FY2024를 빼면 40%대를 지켰어요. 반면 경상연구개발비는 FY2025에 매출액 대비 11.9%로 매출이 줄어도 거의 줄지 않았어요. 이렇게 판매비와관리비가 매출만큼 줄지 않아 FY2023과 FY2024에는 영업손실이 났어요. FY2023 귀속분부터 3년 연속 배당이 없었고 현금은 FY2024 토지 매각 대금 약 60.4억원과 FY2025 영업현금으로 다시 늘었어요. 2025-12-08에는 기취득 자기주식 593,563주를 전량 소각했어요. 번 돈은 지금 설비 투자보다 현금 보유와 자기주식 소각 쪽으로 가 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

매출은 고객 장비 업체가 설비투자를 늘릴 때 커지고 줄일 때 함께 줄어요. FY2021에는 반도체와 휴대폰 설비투자가 늘어 매출이 전년보다 83.89% 늘었어요. 그 뒤 매출은 FY2022에 14.31% 줄었고 FY2023에 다시 30.28% 줄었어요. 대리점 판매가 이 폭을 키우는데 대리점 비율은 FY2021 41.4%에서 FY2023 32.9%로 내려갔다가 FY2025 42.6%로 돌아왔어요. 수주잔고가 없어서 다음 해 매출을 공시로 미리 가늠하기 어려워요. 연구개발비와 인건비처럼 매출과 상관없이 나가는 비용이 커서 매출이 줄면 영업이익은 더 큰 폭으로 줄어요. 이 회사가 힘든 때는 전방 설비투자가 꺾이는 해이고 지금은 반도체 장비 투자가 다시 늘어난 시기예요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 김창호 대표이사로 지분 19.31%를 갖고 있고 특수관계인을 합친 지분은 33.94%예요. 맞춤형 제품 고객으로는 ASM Korea, 삼성전자(가전사업부), 세메스, 원익IPS, 쎄믹스가 공시돼 있지만 고객별 매출액은 나오지 않아요. ASM Korea는 회사 제어기를 넣은 원자층 증착(ALD) 장비를 삼성, 하이닉스, 마이크론에 공급해요. 회사가 2021년 1월부터 삼성전자에 로봇용 전장박스를 납품했다는 보도도 있어요. 세메스는 기존 하드웨어 제어기를 걷어내고 모벤시스 소프트웨어 제어기를 100% 적용했다고 보도됐어요. 부품은 외산 IC를 유통상에서 사고 PCB는 이오에스 한 곳에 맡겨요. 10% 이상을 차지하는 단일 고객은 없지만 맞춤형 매출은 회사보다 규모가 큰 소수 장비 업체에 달려 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

설비투자 사이클이 이어지는지는 다음 사업보고서의 전방 분야별 매출 표에서 반도체 분야 비중이 FY2025의 53.3%보다 커지는지로 드러나요. 판매경로 표에서 42.6%까지 오른 대리점 비율이 어느 쪽으로 움직이는지도 경기 폭을 읽는 단서예요. FY2025에 매출채권 총장부금액은 약 90.5억원으로 늘었고 대손상각비 약 6.7억원이 영업이익을 줄였으니 이 채권의 회수 여부가 다음 확인 대상이에요. 매출원가의 기타 행이 음수로 잡힌 이유는 원문에 없어서 매출총이익률 47.8%가 다음 해에도 이어지는지가 관건이에요. 세메스가 맞춤형 고객 명단에 계속 남는지는 공급형태별 매출과 고객 서술에서 확인돼요. 배당정책 문장을 새로 넣은 회사가 3년 무배당을 끝낼지는 결산 공시에서 나와요. 장비 부품 공급업체라는 성격 때문에 이 목록의 맨 앞에는 늘 전방 설비투자 지표가 놓여요.