이엠앤아이 083470 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

이엠앤아이는 OLED 발광 소재 단일 사업을 영위하는 코스닥 상장 중소기업이에요. 최대주주는 (주)디에스피코퍼레이션으로 지분 약 26%를 보유해요. 관계회사로 (주)이머지랩스(46%)와 (주)뉴로랩(27%)에 투자하고 있어요. FY2025 연결 매출은 약 184억원으로 전기 약 297억원 대비 약 38% 감소했어요. 같은 해 영업손실은 약 19억원이며 당기순손실은 약 48억원에 달해요. 정밀금형 사업부문은 2024년 말 KJPretech Asia Holdings 해산 결의로 사실상 소멸됐어요.

무엇으로 벌까요

FY2025 매출 약 184억원은 OLED 제품 약 174억원(약 95%)과 소프트웨어 판매·임대·개발용역 등 사업외 매출 약 10억원(약 5%)으로 구성돼요. 지역별로는 국내가 약 178억원으로 전체의 대부분을 차지하고 미국이 약 6억원이에요. 주요 거래처 A사 향 매출이 FY2025 기준 약 148억원으로 전체의 약 80%를 차지해 단일 고객 의존도가 매우 높아요. FY2024에도 A사 매출이 약 257억원으로 전체의 약 86%였어요. 외주가공비가 매입액의 약 92%를 차지하는 팹리스 구조여서 매출 감소 시 원가 부담이 즉각 반영돼요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 총비용 합계는 약 203억원이에요. 성격별로 원재료 사용액이 약 136억원으로 가장 크고 급여 약 23억원, 지급수수료 약 10억원, 감가상각비 약 5억원, 무형자산상각비 약 2억원 순이에요. 원재료 비중이 총비용의 약 67%를 차지해 매출 연동 원가 구조가 뚜렷해요. FY2025 영업활동현금흐름은 약 마이너스 5억원이며 기말 현금은 약 36억원으로 전기 약 77억원에서 감소했어요. 부채총계는 약 32억원으로 전기 약 86억원에서 크게 줄었으나 전환사채·신주인수권부사채 상환에 총 약 45억원이 소요됐어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

OLED 소재 수요는 스마트폰·TV 등 OLED 패널 출하량과 직결돼요. 주요 고객사의 패널 양산 일정과 신규 모델 채택 여부가 분기 실적을 좌우하며 고객사 재고 조정 국면이 매출 급락으로 이어지는 구조예요. FY2025 매출이 FY2022 고점 약 345억원 대비 약 47% 수준까지 후퇴한 것이 이 민감도를 보여줘요. 신규 OLED 소재 인증 사이클은 수년 단위로 길어 일단 디소싱되면 단기 회복이 어려워요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주 (주)디에스피코퍼레이션이 지분 약 26%를 보유하며 계열 지배 구조를 형성해요. 관계회사 (주)이머지랩스(지분 46%)와 (주)뉴로랩(지분 27%)에 대한 투자가 재무제표에 반영돼요. FY2025 영업권 손상차손이 약 18억원 인식됐으며 이는 당기순손실 확대의 주요 원인이에요. 매출의 약 80%를 담당하는 주요 거래처 A사와의 관계가 사실상 매출 전망의 핵심 변수예요. 팹리스 구조상 외주가공 협력사에 대한 의존도 역시 높아요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

주요 거래처 A사의 OLED 패널 생산 물량과 소재 발주 동향이 가장 중요한 관측 지점이에요. FY2025 결손금 약 285억원 누적과 지속적인 영업손실이 자본 잠식 리스크로 이어질 수 있어 자기자본 추이를 모니터링해야 해요. 관계회사 (주)이머지랩스와 (주)뉴로랩의 사업 성과가 지분법 손익 및 손상 리스크로 연결돼요. 팹리스 구조에서 원재료(OLED 소재 전구체) 공급망 안정성도 생산 연속성 관점에서 관측이 필요해요.