수성웹툰 084180 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

수성웹툰은 1973년 지게차 부품 업체로 출발한 코스닥 상장사예요. 2023년과 2024년에 성인 장르에 강한 웹툰 플랫폼 투믹스 지분 70.02%를 사들이면서 회사 이름과 매출 구성이 바뀌었어요. 2025년 연결 매출 약 928억원 가운데 웹툰 부문이 75.19%를 차지하고 물류기기 부문은 23.43%예요. 같은 해 연결 영업이익은 약 52억원으로 최근 5년 중 처음 흑자를 냈어요. 그러나 영업권 손상 약 381억원이 반영돼 당기순손실은 약 361억원이었어요. 이 회사는 빚으로 사들인 웹툰 구독 플랫폼이 낸 이익으로 그 빚을 감당할 수 있는지에 따라 실적이 갈리는 회사예요.

무엇으로 벌까요

웹툰 부문은 국내에서 회차마다 돈을 받는 부분 유료화 방식을 써요. 해외에서는 월 정액 구독료를 받으며 2025년 투믹스 매출 약 698억원 가운데 해외 자체 플랫폼 몫이 70.83%예요. 회사는 정액제 가격을 높였다고 밝혔지만 자체 플랫폼 매출은 국내와 해외 모두 전년보다 줄었어요. 대신 2025년 1월 인수한 제작사 테라핀이 외부 플랫폼에 작품을 공급하면서 유통 국내 매출이 약 4억원에서 약 132억원으로 늘었어요. 물류 부문은 전국 대리점망으로 지게차와 전동차를 팔며 2025년 매출은 약 217억원이에요. 2025년 매출 증가는 자체 구독보다 인수한 제작사의 공급 매출과 투믹스 12개월분 연결 반영에서 나왔어요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 연결 매출원가와 판관비를 합친 비용은 약 876억원이에요. 판관비 안에서는 광고선전비 약 165억원과 직원급여 약 156억원이 가장 큰 항목이에요. 웹툰 콘텐츠와 플랫폼 자산을 사는 데에는 같은 해 약 104억원이 나갔어요. 영업활동으로 들어온 현금은 약 193억원이었지만 단기차입금 상환에 약 305억원이 쓰였어요. 연결 이자비용은 약 105억원으로 영업이익 약 52억원보다 커요. 5년 동안 배당금 지급은 없었고 결손금은 약 318억원에서 약 901억원으로 커졌어요. 이 회사가 번 돈은 주주에게 돌아가기보다 빚을 갚고 이자를 내는 데 먼저 쓰이고 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

회사는 웹툰을 경기 영향이 작은 산업으로 봐요. 다만 방학 기간에는 이용자가 늘고 신학기와 시험 기간에는 이용자가 줄어든다고 적었어요. 물류기기는 설비투자 경기를 따라가는 사업이라 매출이 2024년 약 347억원에서 2025년 약 217억원으로 줄었어요. 차입금 만기는 해마다 돌아오는 또 다른 시간 부담이에요. 2025년 말 유동부채는 유동자산보다 약 578억원 많고 단기차입금은 약 280억원이에요. 같은 해 단기차입금 상환액 약 305억원은 영업으로 번 현금 약 193억원보다 컸어요. 이 회사가 힘들어지는 시기는 학기 일정보다 1년 안에 돌아오는 차입금 만기 일정에 더 크게 좌우돼요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 투믹스홀딩스이고 특수관계인을 합친 지분은 51.00%예요. 2025년 1월 회사는 지배구조 상단 계열사인 Terapin Studios로부터 제작사 테라핀 보통주 100%를 약 290억원에 사들였어요. 테라핀은 라인망가와 픽코마 등 일본 플랫폼 10여 곳에 작품을 공급하고 탑툰 운영사 탑코 지분 21.05%도 가지고 있어요. 투믹스홀딩스는 2025년 12월 잔여 매매대금 가운데 94억5,000만원을 면제하고 93억8,000만원을 출자전환하기로 했어요. 투믹스 지분 70.02%와 테라핀 주식은 제23차 전환사채 102억원에 담보로 잡혀 있어요. 물류 쪽에서는 배터리를 세방전지 한 곳에서만 사며 2025년 매입액은 14.5억원이에요. 인수와 자금 거래 상대가 대부분 대주주 계열이라 그 계열의 결정이 이 회사 재무에 바로 영향을 줘요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

연결 영업이익 약 52억원과 이자비용 약 105억원 사이의 차이가 다음 분기보고서에서 얼마나 좁혀지는지가 출발점이에요. 해외 자체 플랫폼 매출 약 494억원이 정액제 가격을 높인 뒤에도 계속 줄어드는지는 투믹스 매출유형 표에 드러나요. 테라핀 공급 매출 약 132억원에 대해서는 다음 해에도 같은 규모가 이어지는지와 공급처별 비중이 공개되는지가 남은 질문이에요. 투믹스 잔여 지분 29.98%를 누가 어떤 조건으로 처리할지는 아직 공시가 없어요. 차입금 주석에서는 이매진기업금융제일차 14.00%, 상상인저축은행 9.00% 차입이 만기 때 어떤 금리로 바뀌는지 읽을 수 있어요. 이 다섯 가지는 모두 빚으로 산 웹툰 플랫폼이 그 빚을 스스로 감당하는지라는 첫 물음으로 돌아가요.