씨엔플러스 115530 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

씨엔플러스는 2003년에 세워져 2011년 코스닥에 상장한 TV·생활가전용 커넥터 제조사로 출발했어요. 2025년에는 해상·육상 풍력 공사 매출 약 299억원이 커넥터 제품 매출 약 166억원을 넘어섰어요. 최근 5년 동안 매출이 가장 큰 사업은 커넥터에서 교육 단말기·홈쇼핑으로, 다시 풍력 공사로 바뀌었어요. 2025년 연결 매출은 약 536억원인데 영업이익은 약 3.7억원에 그쳤고 부채비율은 612.1%예요. 2024년 2월에는 증권선물위원회가 과거 매출 허위계상과 순이익 과대계상에 대해 조치하기도 했어요. 이 회사는 해마다 새로 따낸 수주와 빌린 돈으로 사업을 이어 가는 수주형 회사로 보면 이해가 쉬워요.

무엇으로 벌까요

매출은 계약 방식이 서로 다른 세 갈래에서 나와요. 커넥터는 세트 업체가 새 모델 개발을 맡기면 승인을 거쳐 필요할 때마다 주문을 받는 방식이라 장기공급계약이 없어요. 풍력은 프로젝트마다 발주처 한 곳과 공사 계약을 맺어 공사가 진행된 만큼 나눠서 매출로 잡아요. 2025년 매출은 전년보다 약 61억원 늘었는데 공사수익이 약 17억원에서 약 299억원으로 커진 덕분이에요. 같은 해 교육 단말기 매출은 약 140억원에서 약 24억원으로 줄어 공공 발주가 한 번에 그치는 성격을 보였어요. 이 회사의 성장은 기술이나 업황보다 그해 몇 건을 수주했느냐에서 나와요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 총영업비용은 약 532억원으로 매출 약 536억원과 거의 같아서 남는 몫이 적어요. 공사가 커진 그해에 운반비 약 92억원과 지급임차료 약 66억원이 함께 늘었어요. 급여도 약 41억원에서 약 64억원으로 늘었는데 증가분 대부분은 공사 원가 쪽 인건비예요. 2025년 영업활동으로 들어온 현금은 약 2.4억원이지만 이자로 나간 현금은 약 18억원으로 7배가 넘어요. 영업현금으로 설비 투자를 감당하지 못한 해가 5년 내내 이어졌고 배당과 자기주식 취득은 한 번도 없었어요. 부족한 자금은 전환사채와 차입으로 채웠고 2022년에는 이자율 8.0%인 전환사채 100억원을 발행했어요. 번 돈은 쌓이거나 주주에게 돌아가지 못하고 이자와 공사 비용으로 먼저 빠져나가요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사 실적은 업황 주기보다 수주 잔고가 비었다가 다시 차는 시점을 따라 움직여요. 2023년 말 잔고는 광양 태양광 1건 약 29억원뿐이었지만 2025년 말에는 4건 약 449억원으로 늘었어요. 2025년 말 잔고는 납기가 모두 2026년 안에 몰려 있어서 그 뒤 매출은 새 계약에 달려 있어요. 교육 단말기 매출도 교육청 발주 시점에 따라 2023년 약 29억원, 2024년 약 140억원, 2025년 약 24억원으로 오르내렸어요. 공사 원가 추정이 바뀌면 그해 손익에 바로 반영되며 2025년에는 약 2.8억원 손실 영향이 났어요. 차입 쪽 일정도 있어서 전환사채 만기는 보고기간 뒤 2026년 5월 17일로 다시 연장됐어요. 힘든 해는 업황이 나빠질 때보다 잔고가 다 소진되고 차입 만기가 겹치는 때에 찾아와요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 지분 25.62%를 가진 인스앤코(옛 인스엘이디)이고 특수관계인까지 합하면 28.50%예요. 2025년 인스앤코와의 거래에서 매출 5.46억원이 나왔고 회사는 인스앤코에 2억원을 장기로 빌려줬어요. 커넥터 가공은 지분 100%인 베트남 종속회사 CNPLUS VINA가 맡으며 2025년 별도 기준 매입액은 약 61억원이에요. 2025년 주요 고객 2곳은 전년에 매출이 없던 새 거래처로 각각 약 139억원과 약 114억원을 냈어요. 이 가운데 약 114억원을 낸 고객은 영광 낙월 해상풍력 사전 조립공사 발주처예요. 엘지전자는 이자 없이 약 3.3억원을 빌려준 대여자로 공시에 나오고 대표이사는 서울보증보험 약 70억원 등 여러 곳에 지급보증을 서 주고 있어요. 고객은 공사마다 바뀌지만 자금 거래와 보증은 대주주와 대표이사 쪽에 이어져 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

2025년 말 잔고 약 449억원은 납기가 모두 2026년 안이라서 다음 사업보고서 수주현황 표에 새 계약이 몇 건 올라오는지가 다음 해 매출 규모를 가늠하는 단서예요. 영광 낙월 상부구조물 설치공사 약 176억원은 2025년 말까지 납품 누계가 0원이었으므로 2026년 9월 납기까지 매출로 잡히는 속도와 원가 추정 변경 손실이 함께 드러나요. 커넥터 쪽 비교 기준은 2023년 약 129억원에서 2025년 약 88억원으로 줄어든 TV용 매출과 베트남 종속회사가 낸 순손실 약 9.8억원이에요. 금융 숫자로는 약 18억원까지 늘어난 이자지급, 유동자산 약 311억원을 넘어선 유동부채 약 322억원, 2026년 5월 17일로 다시 미뤄진 전환사채 만기 조건이 남아 있어요. 수주와 차입으로 이어 온 이 회사의 다음 해 모습은 새 공사 계약 건수와 전환사채 처리 결과에서 가장 먼저 드러나요.