시큐브 131090 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

시큐브는 서버 운영체제의 핵심부인 커널 안에서 접근을 막는 보안운영체제 Secuve TOS를 2000년에 국내 처음 상용화한 보안 소프트웨어 회사예요. 같은 서버 위에 계정·권한 관리 제품 iGRIFFIN과 로그 관리 제품 LogGRIFFIN을 얹어 함께 팔아요. 주요 고객은 공공기관과 금융회사이고 장기공급계약은 최근 5년 동안 한 건도 없었어요. FY2025 매출은 약 134억원, 영업이익은 약 43억원이었어요. 차입금은 없고 보통예금과 정기예금이 약 452억원 쌓여 있어 부채비율이 6.70%에 그쳐요. 한마디로 공공·금융 기관이 연말 검수를 끝내야 1년 매출이 정해지는, 빚 없이 예금을 쌓아 둔 서버 보안 소프트웨어 회사예요.

무엇으로 벌까요

첫째 수입원은 고객 서버에 제품을 깔고 검수가 끝나는 시점에 한 번에 잡는 솔루션 제품 매출로, FY2025에 약 81억원(60.2%)이었어요. 둘째는 설치 뒤 정기점검과 기술지원을 파는 유지보수 매출이에요. 유지보수 매출은 FY2023 약 49억원에서 FY2025 약 54억원(39.8%)으로 2년 연속 늘었어요. 판매는 공공·금융 대형 고객을 찾아가는 직접영업과 SW분리발주 수주가 중심이에요. SW분리발주는 공공 정보화 사업 본계약과 따로 보안 소프트웨어만 발주받아 기관과 직접 계약하는 방식이에요. 매출이 FY2021 약 132억원에서 FY2025 약 134억원으로 거의 제자리라서 성장은 시장 크기보다 검수 시점과 기존 고객의 증설에 달려 있어요.

번 돈은 어디로 갈까요

공장이 없는 소프트웨어 회사라 비용 대부분이 사람에게 들어가요. FY2025 매출원가와 판매관리비 합계 약 91억원 가운데 종업원 급여가 약 67억원이었어요. 종업원 급여는 FY2021 약 47억원에서 4년 연속 늘었지만 같은 기간 매출은 거의 그대로였어요. 연구개발비 약 50억원은 매출의 37.1%이며 FY2021부터 자산으로 올리지 않고 전액 그해 비용으로 처리해요. 설비투자는 토지와 건물을 산 FY2022를 빼면 연 1억~3억원대라서 남은 현금은 배당과 자기주식, 예금으로 가요. FY2025 현금배당은 약 11억원이었고 보통예금과 단기금융상품은 FY2021 약 329억원에서 FY2025 약 452억원으로 늘었어요. 번 돈은 인건비로 먼저 나가고 남은 몫은 배당을 빼면 대부분 예금으로 쌓여요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

회사는 매출의 대부분이 4분기에 몰린다고 주석에 적었어요. 제품 매출은 검수가 끝나는 날 한꺼번에 잡히므로 고객 기관의 연말 검수가 다음 해로 밀리면 그해 매출이 바로 줄어요. 회사는 경기가 나빠지면 공공·금융 예산이 깎이거나 집행이 늦어져 성장률이 낮아질 수 있다고 직접 적었어요. 실제로 FY2024에는 매출이 약 144억원에서 약 121억원으로 줄었는데 영업이익은 약 45억원에서 약 34억원으로 더 많이 줄었어요. 같은 해 종업원 급여는 약 57억원에서 약 61억원으로 오히려 늘었어요. FY2025에 매출이 약 134억원으로 돌아오자 영업이익도 약 43억원으로 회복했어요. 연말 검수 일정과 줄지 않는 인건비가 겹쳐 매출 변화가 이익에는 더 크게 나타나요.

누구와 얽혀 있나요

공시가 이름을 밝히는 거래 상대는 거의 없어요. 매출의 10% 이상을 차지하는 고객이 없고 매출처와 매입처, 총판 실명도 5년 동안 적지 않았어요. 보도로 확인되는 고객은 2007년 TOS를 공급받은 한국조폐공사와 국민연금관리공단 같은 공공기관, 2013년 20억7500만원 계정권한관리 계약을 맺은 KB국민은행이에요. 국내에서 같은 커널 방식으로 서버 접근을 통제하는 경쟁 제품은 SGA솔루션즈 레드캐슬이에요. 지분은 최대주주 홍기융 회장이 25.64%를 갖고 있으며 특수관계인을 합치면 31.03%예요. 해외 법인은 2022년과 2023년에 청산돼 종속회사가 없고 대주주와 맺은 영업거래나 채무보증도 없어요. 개별 거래처 한 곳보다 공공·금융 기관 전체의 예산이 실적을 좌우해요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

연말 검수가 1년을 정하는 회사인 만큼 다음 사업보고서에서 먼저 볼 숫자는 FY2025에 약 81억원이었던 솔루션 제품 매출과 약 54억원이었던 유지보수 매출이에요. 종업원 급여 약 67억원이 매출보다 빨리 불어나면 매출이 같아도 영업이익은 줄어요. 감사보고서에서는 FY2023부터 3년 연속 핵심감사사항이었던 제품 매출의 발생사실이 또 실리는지 확인할 수 있어요. 2024년에 낸 가산세 11억 1,000만원은 충당부채 없이 조세심판청구가 진행 중이에요. FY2025 보고서에서 빠진 CC인증과 보안적합성 검증필 표가 다시 실릴지는 국가정보원이 2025년 공개한 국가망보안체계 아래 공공 입찰 자격과 이어져요. 결국 제품 매출이 검수를 거쳐 실제로 잡히는지, 그 매출을 받쳐 줄 인증이 유지되는지가 다음 공시에서 확인할 두 가지예요.