엘티씨 170920 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

2013년 코스닥에 상장한 엘티씨는 디스플레이와 메모리 반도체 공정에 쓰는 소재와 세정장비를 만드는 회사예요. FY2025 연결 매출 3,104억원 가운데 장비제조부문 매출이 2,220억원으로 화학제품제조부문 917억원보다 두 배 넘게 커요. 장비는 자회사 엘에스이가 만들고 메모리용 케미칼과 공장에 화학약품을 자동으로 공급하는 설비는 자회사 엘티씨에이엠이 만들어요. 모회사가 가진 지분은 엘에스이 46.83%와 엘티씨에이엠 47.95%로 둘 다 절반이 안 돼요. 그래서 FY2025 연결 순이익 182억원 가운데 모회사 주주 몫은 48억원이고 나머지 134억원은 자회사의 다른 주주 몫이었어요. 엘티씨는 메모리 고객이 설비투자를 늘리고 줄이는 데 따라 실적이 오르내리고 그 이익의 큰 몫이 자회사 외부 주주에게 가는 회사예요.

무엇으로 벌까요

매출은 성격이 다른 세 가지 방식으로 들어와요. 박리액과 반도체용 케미칼은 고객 라인이 도는 동안 계속 들어가는 소모품이어서 따로 수주 절차가 없어요. 화학약품 공급설비는 고객이 새 공장 투자를 알리면 입찰로 따내는 건설형 계약이에요. 웨이퍼 세정장비는 수의계약으로 받는 주문 제작 장비이고 FY2025 매출이 1,267억원으로 연결 매출의 40.8%였어요. 5년 내내 늘어난 품목은 반도체용 케미칼 하나로 FY2021 168억원에서 FY2025 585억원이 됐어요. FPD용 박리액은 최근 3년 동안 250억원 안팎에서 움직이지 않았어요. 외형 성장은 2022년 세정장비 사업 인수와 메모리 설비투자 회복에서 나왔고 기술 채택으로 커진 품목은 반도체용 케미칼뿐이에요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025 영업비용 2,808억원 가운데 가장 큰 항목은 원재료의 사용액 1,498억원이에요. 장비 매출이 늘면서 외주 가공비도 FY2023 87억원에서 FY2025 371억원으로 늘었어요. 직원 급여는 매출이 줄던 FY2023에도 줄지 않았고 매출이 늘자 FY2025 506억원까지 따라 늘었어요. 부채비율은 FY2022 말 191.0%에서 FY2025 말 71.4%로 낮아졌고 그 사이 전환사채가 현금 상환 없이 주식으로 많이 바뀌었어요. FY2025 영업활동으로 들어온 현금은 251억원이고 유형자산 취득에는 97억원을 썼어요. 주주 환원은 FY2025 배당 9.3억원과 자기주식 30만 주 소각이 전부예요. 번 돈은 주주 환원보다 재료와 인력에 먼저 나가고 남는 몫은 부채를 줄이고 현금을 쌓는 데 쓰였어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

장비 매출은 메모리 업체가 설비투자를 늘리고 줄이는 주기를 따라 크게 오르내려요. 웨이퍼 세정장비 매출은 FY2022 887억원에서 FY2023 232억원으로 줄었다가 FY2024 1,564억원으로 늘었어요. 화학약품 공급설비 신규 수주액도 FY2023 52억원으로 5년 중 가장 적었다가 FY2025 506억원으로 늘었어요. 이 설비는 수주한 물량이 대체로 1년 안팎에 매출로 잡혀서 수주 변화가 다음 매출을 미리 알려 줘요. 업황이 나빴던 FY2023에는 매출이 1,134억원으로 줄고 연결 영업손실이 160억원 났어요. 디스플레이 박리액은 주기와 별개로 고객이 대형 LCD 라인을 OLED로 돌린 FY2021에 케미칼 가동률이 72.8%에서 41.2%로 내려갔어요. 메모리 고객이 설비투자를 늘리는 해에 실적이 좋아지지만 FY2025처럼 좋은 해에도 연결 순이익의 절반 넘게가 자회사 외부 주주 몫이었어요.

누구와 얽혀 있나요

공시에 매출처로 이름이 나오는 곳은 박리액을 사는 삼성디스플레이 하나예요. 반도체 쪽 매출처는 국내 대형 반도체 생산업체로만 적혀 있어요. 매출의 10% 이상을 차지하는 단일 고객 매출은 FY2025 2,357억원이고 회사는 특정 고객 비중을 76% 이상으로 적었어요. SK하이닉스 이름은 2022년 무진전자 세정장비 사업을 넘겨받을 때 SK하이닉스에 대한 미확정 채무까지 떠안은 계약에 나와요. 장기공급계약 같은 경영상 주요계약은 5년 모두 해당사항이 없어요. 최대주주는 지분 27.49%를 가진 최호성 대표이사이고 소액주주 보유 비율은 63.70%예요. 매출은 고객 한 곳에 몰려 있지만 그 관계를 묶어 두는 지분이나 장기계약은 공시에서 보이지 않아요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서에서 첫 확인 대상은 화학약품 공급설비 신규 수주액이 FY2025 506억원 수준을 이어 가는지와 기말 수주잔고 191억원의 변화예요. 세정장비는 수주잔고를 공시하지 않으니 엘에스이 요약 재무에 실리는 매출 1,734억원과 순이익 122억원으로 업황 변화를 읽게 돼요. 엘티씨에이엠은 반도체용 케미칼이 5년째 늘어난 법인이라 FY2025 매출 1,022억원과 순이익 158억원 다음에 나올 숫자가 성장 지속을 판가름해요. 손익계산서의 귀속 구분 줄에서는 연결 순이익 182억원 가운데 모회사 주주 몫 48억원이 늘었는지 줄었는지가 드러나요. 계약자산은 FY2024 말 36억원에서 FY2025 말 255억원으로 커졌기 때문에 이 금액이 현금으로 회수되는 속도가 현금흐름표에 나타나요. 신용위험 주석에 적힌 특정 고객 비중 76% 이상이라는 문구도 고객 의존이 깊어지는지 옅어지는지를 보여 줘요. 이 공시들을 함께 놓고 보면 메모리 설비투자가 자회사 실적을 거쳐 모회사 주주 몫으로 얼마나 남는지 차례로 따라갈 수 있어요.