레인보우로보틱스 277810 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

레인보우로보틱스는 KAIST 휴머노이드 연구(휴보)에서 나온 기술로 협동로봇, 천체망원경 마운트, 보행로봇, 이동형 양팔로봇을 만드는 로봇 제조사예요. 감속기를 뺀 구동기와 제어기 같은 핵심 부품은 회사가 직접 설계해서 만들어요. 2025년 3월 삼성전자가 지분 35.00%를 가진 최대주주가 됐고 같은 해 가장 큰 고객도 삼성전자였어요. FY2025 매출은 약 341억원이었지만 영업손실이 약 25억원 났어요. 5년 동안 영업이익을 낸 해는 FY2022 한 해뿐이에요. 이 회사는 연구 인력과 설비를 먼저 늘려 두고 매출이 그 비용을 따라잡기를 기다리는 단계에 있는 로봇 제조사예요.

무엇으로 벌까요

매출은 로봇 본체를 파는 제품 매출, 부가 장비를 파는 상품 매출, 프로젝트 단위로 개발해 공급하는 용역 매출로 나뉘어요. FY2025에는 로봇 제품이 전체 매출의 72.94%였고 그중 내수가 약 186억원, 수출이 약 62억원이었어요. 협동로봇은 고객 공장에 자동화 설비를 꾸려 주는 SI 파트너사를 거쳐 팔리는데 이 파트너사가 FY2025 기준 41곳이에요. 매출을 늘린 이유는 해마다 달랐어요. FY2022에는 국내 협동로봇 판매가 늘었고 FY2024에는 신제품 판매와 함께 제품 수출이 약 30억원으로 늘었어요. FY2025 매출 증가분 약 148억원에서는 삼성전자 매출 약 104억원과 용역 매출 약 91억원이 가장 큰 몫이었어요. 최근 1년 성장은 외부 판매보다 최대주주 삼성전자가 자기 공장에 로봇을 들이는 수요에서 주로 나왔어요.

번 돈은 어디로 갈까요

FY2025에는 매출원가 약 222억원과 판매비와관리비 약 144억원을 합친 비용이 매출 약 341억원보다 커서 영업손실이 났어요. 매출에서 원가를 빼고 남는 비율(매출총이익률)은 34.9%로 FY2022 52.3%보다 낮아졌어요. 별도 기준 종업원급여도 FY2024 약 29억원에서 FY2025 약 65억원으로 두 배 넘게 늘었어요. 주주에게 돌려준 돈은 없어서 배당과 자사주 매입은 5년 내내 0원이에요. 대신 설비를 사는 데 FY2024 약 117억원과 FY2025 약 176억원을 썼어요. 차입금은 FY2022 말 이후 0원이고 FY2025 말 기준으로 정기예금 590억원과 현금 약 101억원을 보유하고 있어요. FY2025에는 영업에서도 현금이 약 93억원 빠져나가서 회사는 앞서 유상증자로 모은 돈을 설비와 운영에 나눠 쓰고 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

회사는 고객이 1년 치 설비투자 예산을 집행하는 시점 때문에 4분기에 수요가 몰린다고 FY2025 공시에 적었어요. 주문은 발주서를 받고 짧은 기간 안에 납품하는 방식이라 미리 받아 둔 주문 잔량(수주잔고)을 공시하지 않아요. 비용은 매출과 상관없이 먼저 늘어서 연구 인력이 FY2021 29명에서 FY2025 80명이 됐어요. 연구개발비는 정부보조금을 뺀 금액만 비용으로 잡혀요. 보조금이 연구개발비 총액을 덮는 비율은 FY2023 67.7%에서 FY2025 43.3%로 낮아졌어요. 비용이 해마다 먼저 쌓이기 때문에 매출이 FY2024 약 193억원에서 FY2025 약 341억원으로 늘어난 해에도 영업손실이 남았어요.

누구와 얽혀 있나요

가장 가까운 상대는 2025년 3월 콜옵션(미리 정한 가격에 주식을 살 수 있는 권리)을 행사해 지분 35.00%를 가진 최대주주가 된 삼성전자예요. FY2025 가장 큰 고객에게서 나온 매출 약 104억원은 특수관계자(지배기업처럼 회사와 지분으로 얽힌 상대) 주석에 적힌 삼성전자 매출 합계와 같은 금액이에요. 보도는 삼성전자가 산업용 로봇을 자기 공장에 먼저 들인 뒤 외부에 팔 것으로 내다봤어요. 해외에서는 토요타가 2024년 10월 양팔로봇 RB-Y1을 생산 공정 시험용으로 사기로 했지만 물량은 공개되지 않았어요. 공급 쪽에서 밖에서 사 오는 핵심 부품은 하모닉드라이브 감속기 하나이고 일본 2곳과 중국 1곳에서 받아요. 판매는 최대주주 한 곳의 비중이 커졌고 매입은 감속기 한 품목만 외부 공급사에 맡기고 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

다음 사업보고서 특수관계자 주석에는 FY2025에 약 104억원이던 삼성전자 매출이 새 금액으로 실려요. 외부 판매 채널의 상태는 SI 파트너사 수와 매출채권 회수에서 드러나요. 파트너사는 FY2024 45곳에서 FY2025 41곳으로 처음 줄었고 1년을 넘긴 매출채권은 42.0%예요. 대손상각비(받지 못할 것으로 보고 비용으로 처리한 돈)가 FY2025 약 31억원에서 줄어드는지도 이 채널과 함께 볼 숫자예요. 연구개발비 총액에서 정부보조금이 덮는 비율은 FY2025에 43.3%였고 이 비율이 더 내려가면 같은 연구 규모에서도 비용이 늘어나요. 유상증자 시설자금 약 290억원 가운데 FY2025 말까지 쓴 돈은 약 73억원이라서 세종테크밸리 신사옥 등에 나머지를 언제 쓰는지는 자금 사용 내역 공시에서 이어서 확인돼요. 앞서 늘린 인건비와 설비 비용을 삼성향 매출과 외부 판매가 함께 넘어서는 해가 와야 FY2022 이후 끊긴 영업이익이 다시 생겨요.