세아메카닉스 396300 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

세아메카닉스는 알루미늄 고진공 다이캐스팅 공법으로 전기차·ESS·수소차 배터리 구조 부품과 LG전자 TV 거치 기구물을 만드는 부품사예요. 완성차·세트 고객의 모델 단위 벤더 승인을 받아 금형과 주조기를 선투자하고 모델 라이프사이클 동안 물량을 받는 수주·장치 복합 구조예요.

무엇으로 벌까요

FY2025 매출은 약 858억원으로 자동차·부품 442억원(약 52%), IT 384억원(약 45%), 상품·기타 32억원(약 4%) 구성이에요. 무게중심이 FY2021 IT 64.3%에서 FY2025 부품 51.6%로 이동했어요. 부품 부문 안의 실질 캐시카우는 내연기관 부품으로 FY2023 약 209억원에서 FY2025 약 275억원으로 늘었어요. 반면 전기차부품은 FY2023 약 91억원에서 FY2025 약 47억원으로 반토막 났어요. FY2025 신규 축은 ESS로 FY2024 약 12억원에서 FY2025 약 105억원으로 늘어 북미 데이터센터·전력시장 수출이 주 동력이에요.

번 돈은 어디로 갈까요

최대 비용 항목은 원재료 매입과 외주가공비예요. FY2025 재고자산 매입 약 455억원·외주가공비 약 192억원이 주조 부품 원가 구조의 두 축이에요. 고정비 축으로는 감가상각비가 FY2021 약 28억원에서 FY2025 약 52억원으로, 전력비가 약 18억원에서 약 43억원으로 늘었어요. 다이캐스팅 주조는 전력 다소비 공정이라 전력비가 독립 항목으로 잡힐 만큼 유의미해요. FY2025 영업현금흐름은 약 -117억원으로 재고 급증(약 124억원)이 현금을 빨아들인 것이 주요인이에요. 차입금이 2년 새 3배로 늘어 약정 한도를 전액 실행한 상태예요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

전방 수요 사이클이 두 갈래로 따라와요. IT 부문은 TV 출하량 사이클을 따라가며 팬데믹 특수(FY2021 TV 거치대 +51.5%)와 역기저(FY2022 반토막)를 이미 한 바퀴 겪었어요. 부품 부문은 유럽 EV 수요 사이클을 따라가며 FY2023부터 전기차부품 수출이 빠지기 시작했어요. 두 사이클의 방향이 어긋날 때 외형이 버티지만, 같이 꺾이면 FY2025처럼 고정비가 손실을 만들어요. 수주잔고(FY2025 약 6,118억원)는 예상 물동량 기반 추정치라 전방 수요 변동이 실현 물량에 반영되기까지 시차가 있어요.

누구와 얽혀 있나요

후방에서는 알루미늄 잉곳을 대광산업·동남에서 국내 조달해요. 시세 노출이 벤더 종속보다 본질이고 단가 협상력은 제한적이에요. 후공정(형상가공·도장)은 외주에 크게 의존해 FY2025 외주가공비가 약 192억원에 달해요. 전방 IT에서는 LG전자가 사실상 단일 고객으로 IT사업팀 8명 중 5명이 전담해요. 부품 전방에서는 LG에너지솔루션(ESS·전기차 배터리)·현대케피코(수소차·내연기관)·한국로버트보쉬·LG마그나가 주요 1차사예요. FY2025 기준 상위 3개 거래처가 약 52억원 이상이며 총 수익의 약 65%를 차지해요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

글로벌 EV 배터리 사용량이 배터리 모듈 End Plate 주문 물량을 결정하는 중기 관측 지점이에요. 하이퍼스케일러 데이터센터 투자가 북미 ESS 부품 수주 파이프라인의 선행 지표예요. 원/달러 환율 방향이 수출 마진과 원자재 조달 비용을 통해 단기 손익을 결정하는 관측 지점이에요. 차입금 차환 조건과 회사채 스프레드가 유동성 위험의 관측 지점이에요. 분기별 가동률(특히 850톤급 대형 주조기)이 고정비 회수 여부를 판단하는 핵심 지표예요.