아이크래프트 052460 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

아이크래프트는 라우터·서버·스위치·스토리지를 제조사에서 사들여 통신사와 클라우드 운영사의 망에 설계·구축·유지보수해 주는 네트워크 통합 회사예요. 제조 설비 없이 사 온 장비를 다시 파는 일이 매출 대부분을 차지해요. 2025년 연결 매출은 2065억원이었고 그 가운데 상품매출 비중이 85.6%예요. 매출은 계약 건별로 검수가 끝나는 시점에 한꺼번에 잡혀요. 최근에는 정부 GPU 확보 사업에 뽑힌 클라우드 운영사에 GPU 클러스터용 망 장비와 스토리지를 대는 계약이 매출을 크게 움직였어요. 이 회사는 고객의 설비투자 일정에 따라 매출이 오르내리는 수주형 재판매 회사예요.

무엇으로 벌까요

회사가 돈을 버는 방법은 두 가지예요. 첫째는 제조사에서 사 온 장비를 고객 망에 맞게 구성해 넘기는 상품매출이고 2021년 723억원에서 2025년 1768억원으로 커졌어요. 둘째는 구축 뒤에 붙는 유지보수 용역이며 5년 동안 연 170억~204억원 사이에서 기간에 걸쳐 나눠 잡혔어요. 회사는 2025년 매출 증가 이유로 기업의 인공지능 인프라 투자 확대에 따른 장비 수요 증가를 적었어요. 2024년 매출이 1005억원으로 줄었을 때는 내수경기 침체에 따른 고객사의 투자 지연과 축소, 환율 상승을 이유로 들었어요. 늘어난 매출은 거의 모두 상품매출에서 나왔고 유지보수 매출은 해마다 비슷한 크기로 남았어요.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈은 대부분 다시 장비를 사는 데 나가요. 2025년 총영업비용 1985억원 가운데 재판매 장비 원가인 상품의 판매가 1537억원이에요. 그다음으로 종업원급여 154억원과 지급수수료 128억원이 커요. 제조 설비가 없어서 감가상각비는 16억원에 그치고 2025년 유형자산 취득도 6억원이었어요. 현금은 설비보다 장비 재고와 매출채권에 묶이며 2025년 말 매출채권은 393억원으로 1년 전 183억원의 두 배를 넘었어요. 주주에게는 2025년 주당 100원, 총 12억원을 배당했고 배당성향은 12.0%예요. 장비 매입과 외상 대금이 먼저 현금을 쓰고 배당은 그 뒤에 작게 나가요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

매출이 들어오는 시점은 고객의 설비투자 일정이 정해요. 2025년 이후 그 일정은 정부 GPU 확보 사업의 사업자 선정 발표에 맞춰 움직였어요. 2025년 7월 1.46조원 규모 사업에 네이버클라우드·카카오·NHN클라우드가 뽑혔고 회사와 카카오의 355억원 계약은 그 보도 23일 뒤에 나왔어요. 2026년 6월에는 2조원대 사업에 네이버클라우드가 다시 뽑혔고 7월에는 회사와 네이버클라우드의 1040억원 계약이 보도됐어요. 연 매출은 2023년 1387억원에서 2024년 1005억원으로 줄었다가 2025년 2065억원으로 늘었어요. 2026년 1분기에는 영업손실 23억원이 났다고 보도됐어요. 수주형 회사라서 실적은 대형 계약이 몰린 시기와 비는 시기 사이에서 크게 달라져요.

누구와 얽혀 있나요

장비를 대는 쪽에는 엔비디아와 Juniper Networks가 있어요. 회사는 2022년 엔비디아 엘리트 파트너가 됐고 국내 23개 공식 파트너 가운데 최고 등급이라고 보도됐어요. 통신사 망 쪽에서는 종속회사 시엔스가 2017년 1월 Juniper Networks와 총판계약을 맺었어요. 고객 쪽에서는 2025년 사업보고서 공급계약 표에 카카오 355억원과 네이버클라우드 123억원·110억원 계약이 실렸고 매출 10% 이상 주요 거래처 매출은 845억원이었어요. 최대주주 박우진 회장 지분은 18.98%이고 특수관계인을 합하면 21.09%예요. 회사는 엔비디아 같은 제조사의 장비를 카카오·네이버클라우드 같은 클라우드 운영사에 공급하는 중간 자리에 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

2025년 말 237억원이던 수주잔고가 2026년 사업보고서에서 얼마로 바뀌는지가 첫 대상이에요. 2026년 7월 보도된 네이버클라우드 1040억원과 데이타솔루션 454억원, 비엔아이엔씨 323억원 계약은 검수가 끝난 분기에 매출로 잡혀요. 분기보고서에 찍히는 상품매출 금액이 그 진행 속도를 알려 줘요. 1년 사이 183억원에서 393억원으로 불어난 매출채권이 현금으로 돌아왔는지는 영업활동현금흐름에서 드러나요. 파생상품거래가 없다고 공시한 회사라서 2025년 외환차손 11.6억원과 외환차익 9.0억원의 차이가 다음 보고서에서 얼마나 벌어질지도 따로 볼 숫자예요. 다음 사업보고서 공급계약 표에서는 카카오와 네이버클라우드 말고 새 계약상대방이 실리는지가 관심사예요. 모두 정부 GPU 사업에서 나온 계약이 언제 매출과 현금으로 바뀌는지를 보여 주는 지표예요.