아이티센피엔에스 232830 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

아이티센피엔에스는 2011년 시큐어랜드로 설립돼 2023년 코스닥시장에 이전상장한 회사예요. 회사 단독으로는 금융회사 모바일뱅킹 같은 고객 접점 시스템을 만들어 주고 앱 위변조방지와 생체인증 전자서명 소프트웨어를 팔아요. 2024년 11월 그룹 계열사에서 IBM·Lenovo·HPE 총판인 씨플랫폼 지분 97.25%를 사 오면서 연결 실적의 모양이 크게 바뀌었어요. FY2025 연결 매출 약 2,696억원 가운데 총판 부문이 약 2,562억원이고 기존 3개 부문 매출은 약 132억원이에요. 회사 단독으로는 FY2023부터 3년 연속 영업손실을 냈어요. 한 줄로 줄이면 매출 크기는 그룹이 옮겨 준 장비 총판이 정하고 본업 손익은 금융권 수주 물량이 정하는 회사예요.

무엇으로 벌까요

연결 매출은 FY2023 약 162억원에서 FY2025 약 2,696억원으로 늘었고 증가분 대부분은 새로 연결된 총판 부문에서 나왔어요. 총판 자체는 완만하게 커서 씨플랫폼 별도 매출이 2024년 2,279억원에서 2025년 2,391억원이 됐어요. 총판은 벤더 장비를 전국 약 700여개 파트너 유통망에 넘기는 시점에 매출을 잡아요. 별도 본업은 금융권 프로젝트 물량에 달려 있어서 개발용역 매출이 FY2022 약 358억원에서 FY2023 약 122억원으로 줄었어요. 보안 소프트웨어는 전자금융감독규정 같은 규제가 수요를 만들고 판매 1년 뒤부터 유상 유지보수 매출이 붙어요. 이 유지보수 매출은 FY2021 2.77억원에서 FY2025 15.74억원으로 늘었어요. 매출 크기는 총판이 정하고 본업 성장은 금융권 수주와 유지보수 누적이 정해요.

번 돈은 어디로 갈까요

연결 비용의 대부분은 총판이 벤더에서 사 오는 장비 값이에요. FY2025 원재료 및 상품 매입액이 약 2,396억원이고 판매비와관리비는 약 200억원이에요. 영업손실은 약 3억원에 그쳤지만 이자비용 약 27.6억원과 금융보증비용 약 17.6억원이 붙어 당기순손실은 약 46억원이 됐어요. 현금은 FY2024에 씨플랫폼 지분 취득으로 약 102억원, 과천 신사옥 공사로 약 34억원이 나갔어요. 배당과 자기주식 취득은 5개년 자본변동표에 한 번도 나오지 않아요. 회사 단독 영업현금은 FY2025에도 약 51억원이 빠져나가 단기차입 89.5억원으로 메웠어요. 번 돈은 주주환원이나 축적보다 인수와 사옥, 그리고 차입 부담을 감당하는 데 쓰이고 있어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사의 시간 패턴은 본업인 금융권 수주에서 나와요. 금융회사 IT 예산이 2021년 약 7조 9,748억원으로 14.3% 늘던 시기에 개발용역 매출은 FY2022 약 358억원까지 올랐어요. 그 뒤 FY2023에는 개발용역 매출이 약 122억원으로 줄었고 최대 매출처 B사 매출도 약 131억원에서 약 27억원이 됐어요. 매출이 빠지는 동안 종업원급여는 약 44억원에서 약 55억원으로 늘어 그해 영업손실 전환의 직접 원인이 됐어요. 보안 소프트웨어는 고객사가 앱을 개편할 때 판매 기회가 생기고 유지보수 매출은 1년 무상 기간 뒤에야 붙어 실적이 판매보다 늦게 따라와요. 금리 변화는 단기차입을 차환하는 1년 안쪽에 이자비용으로 옮겨 와요. 수주가 몰린 해에는 이익이 나고 프로젝트가 끊긴 해에는 남은 인건비 때문에 손실이 나는 것이 이 회사의 기본 시간 패턴이에요.

누구와 얽혀 있나요

가장 큰 상대는 최대주주 아이티센씨티에스예요. 전환 전 24.41%였던 최대주주 지분은 2025년 11월 전환청구권 행사 뒤 특수관계인 합산 46.47%가 됐어요. 이 회사는 매출처이기도 해서 FY2025 특수관계자 수익 가운데 약 209억원을 차지했어요. 같은 해 말 신종자본증권 100억원과 단기차입 50억원을 아이티센씨티에스가 댔고 아이티센엔텍도 70억원을 빌려줬어요. 총판의 매입 신용도 그룹 보증이 받쳐서 아이티센글로벌이 레노버에 140억원, 아이티센씨티에스가 한국휴렛팩커드에 1,000만달러 근보증을 서고 있어요. 위쪽 벤더는 IBM·Lenovo·HPE와 Palo Alto Networks·CyberArk이고 SI 쪽 고객은 한국씨티은행과 중소기업은행 같은 금융회사예요. 관계 지도의 중심에는 고객보다 그룹이 있어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

별도 본업에서는 개발용역 매출이 FY2025 약 104억원에서 다시 늘어나는지가 가장 먼저 볼 숫자예요. FY2025 말 수주잔고 약 66.6억원 가운데 한국씨티은행 ITO 유지보수가 약 37.5억원이라 이 계약 뒤를 이을 신규 수주 공시도 함께 확인 대상이에요. 총판 부문은 FY2025에 영업이익 약 13.4억원을 내고도 이자와 금융보증비용 때문에 부문 당기손실 약 21.3억원을 냈어요. 씨플랫폼 매출총이익률 가정이 7.85%에서 6.91%로 낮아졌으니 다음 손상검사 주석에서 이 값이 어디로 움직이는지 알 수 있어요. 차입 쪽에는 계열사 단기차입 120억원의 만기 연장 여부와 신종자본증권 7.30% 금리가 2년 뒤 재산정되는 조건이 남아 있어요. Palo Alto Networks가 CyberArk 인수를 마친 뒤에도 두 브랜드 국내 총판이 이 회사에 유지되는지는 다음 사업보고서 부문 설명에 드러나요. 결국 확인할 숫자들은 그룹 지원 없이 본업과 총판이 이자를 감당할 수 있는지로 모여요.