이글루 067920 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

이글루는 보안장비가 남기는 기록을 모아 분석하는 소프트웨어(SIEM)를 공공기관에 납품하는 회사예요. 같은 기관에 그 소프트웨어를 운용할 관제 인력도 함께 공급해요. 제품을 먼저 깔아 두고 뒤따르는 인력 용역 계약으로 버는 공공 발주 중심의 수주형 회사로 보면 돼요. FY2025 연결 영업수익 약 1,433억원 가운데 용역 매출이 78.1%를 차지해요. 2025년 10월 1일에는 지분 29%를 가진 네트워크 장비 회사 파이오링크를 종속기업으로 바꿔 연결 실적에 넣었어요. 그 결과 연결 자산총계가 약 967억원에서 약 1,823억원으로 늘었어요. 사람이 하는 관제 용역이 중심에 있고 장비 제조가 새로 더해진 회사예요.

무엇으로 벌까요

돈은 두 방식으로 들어와요. 솔루션은 서버와 DB를 포함해 납품한 시점에 한 번에 매출로 잡히고 관제와 유지보수는 계약 기간에 나눠 잡혀요. FY2025에는 기간에 걸쳐 잡힌 수익이 약 1,047억원으로 한 시점에 잡힌 약 386억원보다 훨씬 컸어요. FY2021부터 FY2024까지 용역제공수익은 약 728억원에서 약 903억원으로 매년 늘었지만 재화 판매 수익은 FY2024에도 약 209억원 수준이었어요. 같은 기간 조달청에 등록한 솔루션 단가도 바뀌지 않아서 성장은 관제 계약 수와 관제 대상이 늘어난 데서 나왔어요. FY2025에는 파이오링크 편입과 신규 솔루션 판매가 겹쳐 재화 판매 수익이 약 314억원으로 늘었어요. 이 회사 매출은 단가보다 맡은 관제 현장 수에 따라 늘어 왔어요.

번 돈은 어디로 갈까요

번 돈은 먼저 사람에게 나가요. FY2025 연결 영업비용 약 1,272억원 가운데 급여와 퇴직급여가 약 636억원으로 가장 커요. 서비스원가를 포함한 외주비가 약 312억원으로 그다음이고 설비 감가상각비는 약 20억원에 그쳐요. 연구개발에는 매출액의 7.36%인 약 105억원을 썼고 FY2022부터는 이 지출을 전액 그해 비용으로 처리했어요. 남은 현금은 FY2025에 경기도 하남시 토지 약 159억원 취득에 처음으로 크게 들어갔어요. 주주에게는 주당 배당금을 210원으로 올렸고 자기주식도 약 20억원어치 샀어요. 인건비를 먼저 치르고 남은 현금을 토지 투자와 주주 환원에 나눠 쓴 해였어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

공공 발주 중심의 수주형 인력 용역 회사라서 이익이 오르내리는 시점은 경기보다 계약 갱신 주기를 따라요. 회사도 정보보호산업을 정부 정책이 시장 방향을 정하는 산업으로 보고 경기변동 영향은 크지 않다고 적었어요. 회사가 인용한 국내 정보보호산업 매출은 2020년 3조 9,074억원에서 2024년 7조 1,244억원까지 한 해도 줄지 않았어요. 부담이 커지는 때는 인건비 단가가 먼저 오르고 관제 계약 금액은 재계약 때에야 다시 정해지는 그 사이예요. FY2024에는 영업수익이 약 1,112억원으로 늘었는데도 영업이익은 비교 기준을 다시 맞춘 FY2023 약 75억원에서 약 61억원으로 줄었어요. 최대 계약인 국가정보자원관리원 관제는 FY2023까지 1년 단위였다가 FY2025에 납기가 2026년 12월인 약 348억원 규모 계약으로 바뀌었어요. 이 회사가 힘든 시기는 경기 하강기보다 인건비가 오른 뒤 재계약이 돌아오기 전까지의 기간이에요.

누구와 얽혀 있나요

고객 쪽 상대는 대부분 공공기관이에요. 수주현황에 이름이 나온 관제 발주처는 국가정보자원관리원, 국회사무처, 우정사업본부, 외교부, 한국토지주택공사예요. 매출의 10% 이상을 차지하는 단일고객 매출은 FY2025 약 179억원으로 비중이 12%였고 FY2024에는 17%였지만 이 고객의 실명은 공시에 없어요. 유지보수 계약에는 SK쉴더스나 에스넷아이시티처럼 다른 사업자를 거쳐 들어가는 경우도 섞여 있어요. 지분 쪽에서는 창업자 이득춘 대표이사가 14.27%를 가진 최대주주이고 특수관계인을 합하면 21.60%예요. 파이오링크는 편입 전에도 해마다 약 6억원의 배당을 보내던 관계기업이었고 이제는 종속기업이 됐어요. 실적과 지배구조에 가장 크게 얽힌 상대는 공공 발주처와 창업자, 그리고 파이오링크예요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

국가정보자원관리원 관제 계약은 납기가 2026년 12월이어서 다음 수주현황에 적힐 새 계약 금액이 FY2025 수주총액 약 348억원과 얼마나 다른지가 먼저 확인할 대상이에요. 인건비는 비용 성격별 주석에서 볼 수 있는데, FY2025 약 636억원이던 급여와 퇴직급여 합계가 영업수익보다 빠르게 늘었는지가 드러나요. 파이오링크는 FY2025 연결에 3개월분 수익 약 242억원만 들어왔으므로, 1년치가 실리는 다음 연결 손익에서 지배기업 소유주 몫 순손익이 약 4,105만원 적자에서 어떻게 바뀌는지 볼 수 있어요. 하나은행 단기차입금 70억원이 만기 2026년 6월 30일에 상환됐는지 연장됐는지도 차입금 주석에 남아요. 조달청 등록표에서 SPiDER ExD 단가 4,180만원이 그대로인지 살피면 제품 가격 정책이 바뀌었는지 알 수 있어요. 재계약 금액과 인건비의 간격, 그리고 파이오링크가 지배주주 몫에 보태는 이익이 수주형 인력 용역 회사인 이글루의 다음 실적을 가늠하는 숫자예요.