한싹 430690 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

한싹은 내부망과 외부망을 나눠 쓰는 기관에 두 망 사이 자료 전송을 통제하는 망연계 소프트웨어를 서버에 실어 공급하는 회사예요. 공시상 사업부문은 응용소프트웨어 개발 및 공급업 하나뿐이고 고객사는 1,500여 곳이에요. 매출은 공공 보안 예산이 얼마나 집행되는지와 조달청 디지털서비스몰에 등록한 품목 수에 따라 움직여요. 2025년 연결 매출은 약 263억원이었지만 영업손실이 약 19억원 나서 2024년부터 2년 연속 적자예요. 국내 망연계 시장은 휴네시온과 한싹 두 회사가 나눠 갖고 있고 한싹은 2위로 보도돼요. 한마디로 이 회사는 공공 예산을 따라 매출이 오르내리는 조달형 보안 소프트웨어 회사이며 지금은 비용이 매출보다 큰 시기를 지나고 있어요.

무엇으로 벌까요

매출은 자사 솔루션을 파는 제품 매출과 이미 설치한 고객에게서 받는 유지보수 매출이 중심이에요. 2025년 매출실적표 기준 비중은 제품 72.16%, 용역 24.55%, 상품 2.74%, 임대수익 0.55%예요. 주력 제품 SecureGate 정가는 2021년부터 2025년까지 4,950만원으로 같아서 매출 변화는 가격이 아니라 판매 물량에서 나왔어요. 유지보수 매출은 2022년 약 31억원에서 2025년 약 62억원으로 4년 연속 늘었고 미리 받은 돈인 계약부채도 약 10억원으로 커졌어요. 2025년에는 솔루션 매출이 33.57%, 용역 매출이 36.16% 늘었고 마진이 낮은 상품 매출은 58.21% 줄었어요. 같은 해 1분기에는 시스템접근제어 PassGuard AM과 국방보안통제시스템 CDS를 조달청 디지털서비스몰에 새로 올려 등록 품목을 넓혔어요. 결국 매출은 조달 등록 품목과 설치 기반 반복 매출로 늘었지만 2025년에는 인콤 연간 편입과 이트론 가상화사업부 인수분이 섞여 있어서 회사 자체 성장률은 공시로 따로 나뉘지 않아요.

번 돈은 어디로 갈까요

비용에서 비중이 큰 항목은 종업원급여와 연구개발비예요. 2025년 종업원급여는 약 65억원이고 연구개발비는 약 61억원으로 매출의 23.34%였어요. 매출이 줄어든 2024년에도 종업원급여는 약 39억원에서 약 57억원으로 늘어 비용이 매출을 따라 줄지 않았어요. 현금배당과 자기주식 취득은 5년 동안 없었고 현금은 주로 신사옥 건축으로 갔어요. 유형자산 취득에 2024년 약 102억원, 2025년 약 82억원이 들어갔지만 영업활동현금흐름은 두 해 모두 마이너스였어요. 모자란 돈은 공모자금과 차입으로 채웠고 단기차입금은 2023년 20억원에서 2025년 95.2억원으로 늘었어요. 번 돈과 빌린 돈은 주주 환원보다 사옥과 인력에 먼저 쓰였어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

이 회사 매출은 공공기관 보안 예산이 많이 집행되는 해에 늘고 예산이 줄어드는 해에 함께 줄어요. 2024년에는 정부 긴축 재정으로 공공기관 매출이 줄어 연결 매출이 14.84% 감소했어요. 같은 해 1위 휴네시온도 매출 성장률이 최근 10년 중 가장 낮았지만 영업이익 약 32억원을 지켰어요. 한싹은 그 시점에 연구개발 인력과 인수 편입으로 매출과 상관없이 나가는 고정비를 늘려 둔 상태여서 약 27억원 영업손실을 냈어요. 수주에서 납품까지 보통 1~2개월이라 회사는 수주잔고를 공시하지 않아요. 그래서 다음 해 매출을 미리 보여 주는 숫자가 공시에 없어요. 이 회사가 힘든 때는 공공 예산이 줄어든 해와 비용 기반이 커진 해가 겹칠 때예요.

누구와 얽혀 있나요

최대주주는 이주도 대표이사로 지분 31.58%를 갖고 있고 특수관계인까지 합하면 45.72%예요. 대표이사가 회사에 제공한 지급보증은 2024년 146.4억원에서 2025년 30.9억원으로 줄었어요. 종속기업은 서버 유통을 맡는 에이치에스시큐리티(지분 100%)와 전자팩스·가상화 사업을 하는 인콤(지분 50.65%) 두 곳이에요. 인콤 지분은 2025년 제3자배정 유상증자로 100%에서 지금 수준으로 낮아졌고 한싹은 에이치에스시큐리티 물품대금 지급채무에 50억원 보증을 섰어요. 고객 쪽에는 공시 연구조직 항목에 KT, 교보생명, KB증권, 기업은행 같은 이름이 나오지만 매출처별 비중은 공시되지 않아요. 국방 쪽은 국가보안기술연구소에서 기술을 이전받은 SecureGate CDS로 이어져 있어요. 관계의 중심에는 대표이사와 두 자회사가 있고 고객이 얼마나 몰려 있는지는 공시로 확인되지 않아요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

가장 먼저 볼 숫자는 2025년 1분기에 조달몰에 새로 올린 PassGuard AM과 SecureGate CDS가 다음 사업보고서 솔루션 매출을 얼마나 키웠는지예요. 2026년 5월 1일 시행된 개정 국가 사이버보안 기본지침은 망분리 조문을 지우고 기밀·민감·공개 등급 체계를 넣었어요. 이 전환에 맞춘 KISA 45억원 규모 공공기관 N2SF 도입 지원 공모에서 휴네시온은 컨소시엄 주관을 맡았지만 한싹 참여는 공개 자료로 아직 나오지 않았어요. SecureGate 4.0 인증 취득 일자도 2025년 보고서에는 비어 있어요. 비용 쪽에서는 세부 구성 없이 약 46억원까지 늘어난 기타비용 행이 다음 주석에서 풀리는지가 남아요. 단기차입금 95.2억원 가운데 약 70억원은 6~12개월 안에 만기가 와서 재약정 때의 금리와 이자비용 규모가 다음 확인 거리예요. 공공 예산을 따라 움직이는 회사인 만큼 예산이 돌아오는 해에 매출이 늘어난 고정비를 넘어서 흑자로 돌아서는지가 마지막 물음이에요.