이니텍 053350 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

이니텍은 1997년에 세운 금융 보안 소프트웨어 회사로 은행 인터넷뱅킹에 쓰는 인증·암호 제품을 만들어요. 지금 매출에서 가장 큰 몫은 제품이 아니라 ITO예요. ITO는 금융기관에 인력을 보내 전산 운영을 대신 맡는 사업이에요. 2025년 매출 가운데 ITO가 44.79%를 차지했고 인증·암호화 제품은 18.42%였어요. 같은 해 연결 매출은 약 328억원이었고 영업손익은 약 24억원 적자였어요. 차입금은 5년 내내 없었고 2025년 말 현금및현금성자산은 약 677억원이었어요. 이 회사는 본업 손실을 쌓아 둔 현금의 이자로 메워 온 금융IT 회사이고 2025년 대주주가 바뀐 뒤로는 그 현금을 운용하는 방식도 달라졌어요.

무엇으로 벌까요

돈을 받는 방식은 제품 납품 대금, 월별 유지보수료, 상주 인력을 보내는 ITO, 자체 전산센터로 인터넷뱅킹을 대신 운영하는 ASP까지 네 가지예요. 5년 사이 매출 감소는 대부분 금융권 SI(시스템 구축) 한 품목에서 나왔어요. SI 매출은 2022년 약 158억원에서 2025년 약 13억원으로 줄었어요. 회사는 2024년에 수익성이 높은 사업 위주로 선택과 집중을 했다고 밝혔고 2025년 감소 사유로는 시장환경 변화에 따른 수주 감소를 적었어요. 같은 기간 ITO는 연 147억~166억원, 유지보수는 연 57억~62억원 범위에서 크게 흔들리지 않았어요. 이용 건수에 따라 받는 인증 수수료와 SaaS 과금도 연구과제에 나오지만 매출 규모는 공시되지 않았어요. 지금 매출의 중심은 새로 따내는 사업보다 이미 맡고 있는 운영 인력과 유지보수 계약에 있어요.

번 돈은 어디로 갈까요

비용에서 가장 큰 항목은 지급수수료로 2025년 약 194억원이었고 대부분 매출원가에 들어 있어요. 급여가 약 110억원으로 뒤를 이었고 유형자산 취득은 해마다 4억원에도 못 미칠 만큼 작았어요. 연구개발비는 2025년 약 13억원으로 매출액의 3.95%였어요. 2022~2024년에는 남는 현금을 예금에 넣고 해마다 31억~41억원어치 자기주식을 샀어요. 2025년에는 배당과 자기주식 취득이 모두 0이 됐고 전환사채 투자와 투자조합 출자, 신설 자회사 4곳 출자가 그 자리를 채웠어요. 같은 해 제3자배정 유상증자로 240억원이 들어왔고 회사는 이 돈을 2026년 연구개발 운영자금으로 쓸 계획이라고 적었어요. 현금이 들어가는 곳은 본업 설비가 아니라 금융자산과 새 법인으로 옮겨 갔어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

회사는 금융IT 투자가 경기 확장기에 늘고 침체기에 미뤄진다고 공시에 적었어요. 고객 예산 집행이 하반기에 몰리지만 계절 영향은 크지 않다고도 밝혔어요. 다만 발주에 따라 움직이는 SI 매출이 2025년 약 13억원으로 줄어 경기 영향을 받는 매출 몫은 작아졌어요. 이 회사 손익에 더 크게 닿는 시간 축은 금리와 결산 평가예요. 2025년 이자수익은 약 30억원으로 영업손실 약 24억원보다 컸어요. 같은 해 금융자산 평가손실이 약 177억원 잡히면서 금융손익은 약 128억원 손실로 돌아섰어요. 이익이 크게 움직이는 때는 수주 시즌보다 금리가 바뀌는 시점과 분기마다 돌아오는 금융자산 평가 시점이에요.

누구와 얽혀 있나요

이니텍은 2025년 3월 31일 케이티 그룹에서 벗어났고 같은 해 최대주주가 세 번 바뀌었어요. 2025년 말 주주명부에서는 에스제이제일차홀딩스 17.54%, 에스제이제이차홀딩스 16.89%, 프라임라이트 투자조합2호 14.03% 순이에요. 그룹 시절 케이뱅크와 비씨카드 등 특수관계 매출은 2023년 약 97억원이었고 2025년에는 그룹 이탈 전까지 약 13억원만 잡혔어요. 매출의 24.36%를 차지하는 고객 A가 따로 있지만 실명은 공시되지 않았어요. 공시된 ASP 고객은 수협은행과 광주은행, SC은행 등이고 판매 협력사로는 LG CNS와 SK C&C가 적혀 있어요. 대리판매 비중은 2023년 23.7%에서 2025년 58.54%로 커져 매출의 절반 이상이 다른 회사 계약을 거쳐 들어와요. 대주주와 판매 경로가 한 해에 함께 바뀌면서 이 회사의 거래 상대는 2025년을 기준으로 크게 달라졌어요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

2025년에는 이자수익 약 30억원이 영업손실 약 24억원보다 컸는데, 다음 손익계산서에서 이 순서가 유지되는지가 첫 대상이에요. 비트맥스 전환사채는 취득원가 약 285억원에 장부금액이 약 111억원이고 분기 결산 평가 결과가 금융손익에 그대로 반영돼요. 고객 A 의존도는 2024년 22.32%에서 2025년 24.36%로 높아졌고 다음 사업보고서 주요 고객 항목에 이 비율이 다시 실려요. 유상증자 대금 240억원의 실제 연구개발 집행액은 자금 사용 내역 표에서 맞춰 볼 수 있어요. 신설 자회사 4곳은 연결 영업손실을 별도보다 약 8억원 키웠어요. 연구과제 표에서 진행 표기로 남은 8건이 완료로 바뀐 숫자는 양자내성암호 같은 신제품 진척을 알려 줘요. 2025년처럼 금융손익 폭이 영업손익보다 큰 해에는 현금 운용 결과가 순이익 방향을 정해요.