스타코링크 060240 · KOSDAQ

이 회사, 한 줄로

스타코링크(060240)는 선박 거주구 내장재(벽체·천장 패널, 방화문, 조립식 화장실·선실)를 설계부터 설치까지 일괄 공급하는 수주형 조선 기자재 회사예요. 2024년 10월 스타코㈜를 흡수합병해 전신인 모바일게임 퍼블리셔에서 완전히 탈피했으며, 2025년 연결 매출의 92.1%가 조선·해양플랜트 부문에서 나와요. 수주잔고가 매출의 선행지표인 수주산업이라는 점이 이 회사의 성격을 규정해요.

무엇으로 벌까요

선박부문은 조선소와 해양 에너지 기업으로부터 프로젝트를 수주해 제작·시공·설치까지 수행하고 대가를 받아요. 2025년 선박·해양플랜트 부문 소계는 약 228억원(전체 매출의 92.1%)이고, 그 안에서 자체 제조분이 제품 매출 약 187억원, 외부 조달분이 상품 매출 약 40.8억원으로 구분돼요. 게임부문은 IP 로열티와 부분유료화 과금으로 수익을 내지만 매출 비중은 7.2%에 불과하고 사실상 중국 룽투 계열에 대한 IP 로열티 청구권이 남은 실체예요. 2025년 미국 매출이 약 35.5억원으로 전기 약 1.1억원 대비 급증한 것은 2024년 미시시피 조선소 등록 이후 해외 수주 확대의 초기 신호예요. 2025년 전체 매출 성장(81%)의 주 동인은 합병 편입 효과(2024년 2개월분 대 2025년 온기)이고, 시장 점유율 확대나 단가 상승이 아니에요.

번 돈은 어디로 갈까요

2025년 연결 영업비용 약 302억원 중 원재료비가 약 97.5억원(32.3%)으로 최대 항목이며, 종업원급여 약 66.3억원과 재고자산의 변동 약 35.9억원이 뒤를 이어요. 합병으로 구舊스타코 직원 94명을 승계하면서 제조 인력 고정비 구조가 고착됐어요. 영업활동현금흐름은 약 -33.1억원으로 영업 자체에서 현금이 나오지 않아, 2025년에도 유상증자 약 64.9억원과 단기차입 약 52.9억원으로 운전자본을 충당했어요. capex는 22백만원으로 극히 미미하며 배당은 5개년 내내 없어요. 기말 현금 약 1.2억원, 유동부채가 유동자산보다 약 93억원 많고 누적결손금 약 503억원이라, 번 돈보다 조달한 돈이 나가는 구조가 2025년에도 지속됐어요.

언제 벌고, 언제 힘들까요

조선 기자재는 조선소 신조 수주 사이클에 후행해요. 조선소가 확보한 수주 잔량이 건조 일정으로 풀리는 시점에 거주구 의장 기자재 발주가 나오므로, 이 회사의 매출 타이밍은 신조 발주보다 조선소 건조 스케줄에 묶여요. 회사도 조선 산업을 해운·해양플랜트·방위산업과 연계된 장치 산업으로 규정하고 국내 조선사의 안정적 수주 잔량을 사업 여건으로 인용해요. 2025년 말 수주잔고 약 193억원이 향후 매출의 가시성을 주는 선행지표예요.

누구와 얽혀 있나요

고객(수요) 측의 핵심 상대는 한화오션·삼성중공업·HJ중공업·K조선 등 국내 대형 조선소와 Jamestown Metal(미국, 28년 이상 거래)·Chevron·ABC Maritime·Saudi Aramco 등 해외 에너지 기업이에요. 선박부문 주요 고객 B사 한 곳이 약 88.9억원으로 선박부문 매출의 약 39%를 차지해 단일 고객 집중도가 높아요. 원재료(강판류·MINERAL WOOL·PCM) 공급처는 철강회사 국내 공급업체로만 기재돼 실명이 공시되지 않으며, 강판류가 원재료 매입의 61.7%를 점해요. 게임부문에는 중국 룽투 계열에 대한 부실 채권이 쌓여 있어, IP 공급자가 동시에 최대 미회수 채무자라는 이중 관계가 남아 있어요. 최대주주 위더스㈜가 지분 44.49%를 보유하며 코스닥시장위원회의 상장폐지 의결(2025.08.29)에 대한 효력정지 가처분 신청으로 절차가 보류된 상태예요.

무엇이 유리하고 불리할까요

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요

수주잔고의 분기별 변화가 선박부문 매출의 6~12개월 앞을 보여주는 관측 지점이에요. 신조선가 지수가 높아질 때 국내 조선소의 건조 스케줄이 촘촘해지고 의장 기자재 발주가 후행해 늘어나는 것이 먼저 움직이는 관측 지점이에요. 열연강판 유통가 흐름은 원재료비(매입의 61.7%)를 통해 수주분의 실질 마진에 직접 영향을 주는 관측 지점이에요. 미국 매출(2025년 약 35.5억원)의 분기별 추이와 미시시피·필리조선소 관련 신규 수주 공시가 해외 시장 진입의 실체를 확인하는 관측 지점이에요. 상장폐지 절차 관련 법원 결정과 감사 의견이 자본시장 접근성을 좌우하는 관측 지점이에요.