한화시스템 272210 · KOSPI
4개 이벤트 노출 (사전등록 4 · 사후생성 0) 연결 확인 4최근 노출 2026-09-23최근 카드 K2 전차 양산 협력사 발주 연쇄
기업 개요
출처: 사업보고서
이 회사, 한 줄로
한화시스템은 레이다, 전술통신, 전투체계처럼 무기에 얹히는 전자 장비를 개발하고 납품하는 방산 체계업체예요. 2025년 연결 매출 3조 6,642억원 가운데 방산이 66.6%, ICT가 17.8%, 미국 조선이 15.7%를 차지해요. 이 회사는 여러 해짜리 계약을 따낸 뒤 공사가 진척된 만큼 나눠서 매출로 잡는 수주 산업에 속해요. 그래서 이익은 판매 가격보다 계약 전체에 들어갈 원가를 얼마로 보느냐에 따라 달라져요. 2024년 말 미국 필리조선소를 연결 실적에 넣은 뒤로는 방산과 조선이라는 서로 다른 원가 구조가 한 손익계산서에 함께 담겨요. 한마디로 수주로 버는 방산 전자 회사에 조선소가 하나 붙은 모습이에요.
무엇으로 벌까요
- 방산 66.6% · 2조 4,389억원
- ICT 17.8% · 6,526억원
- 기타(미국 조선) 15.7% · 5,755억원
매출은 정부 기관과 직접 맺는 계약, 그리고 플랫폼을 만드는 주계약업체에 하위 체계를 납품하는 계약에서 나와요. 가격은 실제로 든 원가에 적정 이윤을 더해 정하기 때문에 마진이 크게 무너지지 않지만 원가를 아껴도 이익이 많이 늘지는 않아요. 연결 매출은 2021년 2조 895억원에서 2025년 3조 6,642억원으로 75.4% 늘었어요. 늘어난 금액 가운데 58.8%는 방산 자체 성장에서, 36.6%는 미국 조선소 인수에서 나왔어요. 국방예산 증액과 수출이 성장을 이끌었고 방산 해외 매출은 같은 기간 113억원에서 2,203억원으로 19.4배가 됐어요. 개발 사업을 따내면 이후 평균 20년 동안 양산과 정비 매출이 따라오기 때문에 오늘 얻은 개발 계약이 앞으로의 매출 크기를 정해요.
번 돈은 어디로 갈까요
2025년 매출원가와 판매관리비를 더한 비용은 3조 5,443억원으로 같은 해 매출 3조 6,642억원과 차이가 크지 않아요. 가장 큰 항목은 원재료 매입 2조 1,195억원이고 그다음은 종업원급여 6,615억원이에요. 연구개발에 쓴 돈은 6,978억원으로 매출의 19.04%였고 거의 전부 그해 비용으로 처리됐어요. 반면 영업활동으로 들어온 현금은 2021년 3,165억원에서 2025년 787억원으로 줄었어요. 조선소 인수와 지분 투자, 설비 확장에 쓴 돈은 빌려서 채웠고 총 차입금은 2021년 말 599억원에서 2025년 말 1조 4,744억원으로 24.6배가 됐어요. 주주에게 준 배당은 5년 연속 늘어 2025년 654억원이었어요. 영업으로 번 현금보다 투자가 커서 그 차이를 빚으로 메운 해가 이어졌어요.
언제 벌고, 언제 힘들까요
수주 산업답게 국방예산이 편성된 뒤 계약까지 1~2년이 걸리고 계약 뒤에도 매출은 여러 해에 나뉘어 잡혀요. 방산 수주잔고, 즉 계약은 됐지만 아직 매출로 잡지 않은 금액은 9조 3,027억원으로 2025년 방산 매출의 3.81배예요. 국방예산은 2025년 61.5조원에서 2026년 65.8조원으로 7.5% 늘었어요. 한국 방산 수출은 2022년 173억 달러에서 2024년 약 95억 달러로 줄었고 공시는 대형 계약 체결 일정이 늦어진 것을 이유로 들었어요. 계약 원가 추정을 고칠 때 실적이 크게 흔들려요. 2025년에는 방산에서 917억원 이익이 늘고 조선에서 929억원 손실이 생겨 전사 영향은 36억원에 그쳤어요. 그래서 이 회사 실적은 예산이 늘어난 해보다 몇 년 늦게, 그리고 원가 추정을 다시 하는 시점에 크게 움직여요.
누구와 얽혀 있나요
최대주주는 한화에어로스페이스로 지분 46.73%를 갖고 있고 특수관계인까지 합치면 59.53%예요. 그룹 계열사에 판 매출은 2025년 7,384억원으로 전체 매출의 20.2%였고 5년 내내 20%대에 머물렀어요. 정부 쪽에서는 방위사업청이 매출의 17%, 국방과학연구소가 10%를 차지해요. 방산 매입처는 2023년까지 레이시온, 탈레스 같은 해외 업체를 포함했지만 2025년에는 브로던, 웨이비스 등 국내 업체로 모두 바뀌었어요. 경쟁사 LIG넥스원은 2021년 매입처 명단에도 올라 있었어요. 두 회사 사이의 이라크 천궁-II 부품 공급 갈등은 2025년 10월 공급 계약으로 봉합됐다고 보도됐어요. 모회사와 정부, 경쟁사까지 고객이나 공급자로 얽혀 있다는 점이 이 회사 관계 지도의 특징이에요.
무엇이 유리하고 불리할까요
유리 ▲ 상승 시 실적에 유리
- 방위력개선비 예산 방위력개선비 편성액이 방산 신규 발주 총량을 정하고 그 계약이 수주잔고를 거쳐 몇 년에 걸쳐 매출이 돼요.
- 신조선가 지수 조선 자회사의 신규 수주 단가가 높아지고 영업권 평가에 쓰는 매출 성장 가정도 유지돼요.
불리 ▽ 상승 시 실적에 불리
- 국고채 3년 금리 사채를 차환할 때 금리가 이자비용을 정해 이자보상 여력이 직접 줄어들어요.
- 회사채(AA-) 3년과 국고채 3년 금리 차이 공모채 발행 금리가 올라 신규 조달 비용과 출자약정 이행 재원의 원가가 커져요.
- 열연강판 유통가 조선 자회사의 강재 매입 단가가 오르면 총계약원가 추정이 늘어 진행기준 손익이 다시 계산돼요.
양쪽 ▲▽ 방향 따라 양쪽
- 원/달러 환율 조선 자회사의 잔고와 매출이 원화로 환산되는 동시에 외화 차입 이자 부담도 함께 바뀌어요.
그래서 무엇을 지켜봐야 할까요
다음 사업보고서 부문별 손익에서 첫 번째 대상은 기타부문, 곧 미국 조선 부문 영업손실이에요. 2025년 1,601억원이던 이 손실이 줄어드는지에 따라 연결 이익이 방산 이익 2,292억원에 얼마나 다가갈지가 정해져요. 총계약원가 추정 변경 주석에서는 방산 917억원 이익과 조선 929억원 손실처럼 두 부문 금액이 다시 엇갈리는지가 드러나요. 수주잔고 12조 2,163억원은 방산 잔고가 매출의 3.43~3.97배 범위를 벗어나는지와 함께 읽혀요. 차입 쪽 단서는 영업이익으로 이자를 몇 번 갚을 수 있는지 보여 주는 이자보상배율로, 2025년 3.15배에서 더 내려가는지가 사채 차환 금리와 맞물려 있어요. 계약부채 1조 4,132억원과 계약자산 5,275억원 사이 간격은 선수금 유입이 매출 증가를 다시 따라잡는지 알려 줘요. 이 숫자들은 수주 회사에 조선소가 붙은 뒤 생긴 질문에 부문별로 답해요.
최근 공시
최근 30일(2026-10-08~2026-11-06) 접수 공시 12건이에요.
- 2026-11-05 동일인등출자계열회사와의상품ㆍ용역거래변경 공시 원문
- 2026-11-02 [기재정정]타법인주식및출자증권처분결정(종속회사의주요경영사항) 공시 원문
- 2026-10-30 투자판단관련주요경영사항 공시 원문
- 2026-10-20 특수관계인에대한담보제공 공시 원문
- 2026-10-20 특수관계인에대한출자 공시 원문
- 2026-10-16 조회공시요구(풍문또는보도)에대한답변(미확정) 공시 원문
- 2026-10-16 주요사항보고서(타법인주식및출자증권양도결정) 공시 원문
- 2026-10-16 [기재정정]특수관계인과의보험거래 공시 원문
- 2026-10-12 기업설명회(IR)개최(안내공시) 공시 원문
- 2026-10-12 임원ㆍ주요주주특정증권등소유상황보고서 공시 원문
공시 목록은 2026-11-06 접수분까지예요.
노출 이력
이 기업이 발행 카드의 노출 리스트에 등장한 이력이에요. 관심도(5거래일 초과수익 크기·거래대금 배율로 잰 시장 관심, 0~100)와 국면은 각 카드 발행 시점 값을 그대로 두었어요. 노출 사실의 기록일 뿐 개별 종목 예측이 아니에요.
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2026-09-23 K2 전차 양산 협력사 발주 연쇄
연결 확인공시 원문 2026-09-23
관심도 88/100 · 주목받는 중 ▽ -33.47% · 시장 대비 -5.37%p 공시 후 6주 주가
연결 근거
한화시스템은 K2 전차 사격통제시스템·조준경 등 전자 서브시스템을 현대로템에 반복 공급하며 이번 계약도 그 연장이다. 계약 하한은 2025년 연결 매출 3조6,641억원의 2.5%인 약 916억원으로 방산 매출에 직접 더해진다.
- 한화시스템이 현대로템과 기타 판매·공급계약을 체결 → 공시상 과거 K2 전차 사격통제시스템·조준경을 현대로템에 공급한 이력이 있는 부체계업체로 이번 계약도 동종 납품 [공시 원문 2026-09-23 · 확인] → 계약 하한 916억원이 2025년 연결 매출 3조6,641억원의 2.5% 이상으로 방산 매출에 직접 인식 [공시 원문 2026-09-23 · 확인]
가장 약한 고리 계약의 구체 품목명과 단가는 2027년 12월까지 경영상 비밀로 유보되어 물량 기준 노출 규모는 확인되지 않는다.
연결 확인 ≠ 추천
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2026-09-11 K2 전차 전자장비 발주 확산
연결 확인공시 원문 2026-09-11
관심도 17/100 · 주목 전 ▽ -30.18% · 시장 대비 -3.87%p 공시 후 7주 주가
연결 근거
한화시스템은 K2 전차 계열 사격통제시스템을 공급해온 단일 축이며 이번 현대로템向 공급계약이 그 축의 연장으로 확인된다. 계약 하한 916억원은 방산부문 매출의 약 3.76%에 해당한다.
- 현대로템向 판매·공급계약 공시 → 계약상대가 K2 전차 완성차 생산·수출 주관사인 현대로템으로 실명 기재 [공시 원문 2026-09-11 · 확인]
- 동일 공시의 계약상대 이력 서술 → 한화시스템이 K2전차 등 사격통제시스템을 30여년간 개발·공급해온 사실이 병기됨 [공시 원문 2026-09-11 · 확인]
- 계약 하한 916억원 추산 → 방산부문 매출 대비 3.76% 수준으로 산출됨 [공시 원문 2026-09-11 · 확인]
가장 약한 고리 계약명과 금액이 비밀유지 약정으로 유보돼 있어 이번 계약이 사격통제시스템 품목인지는 공시만으로 확정되지 않는다.
연결 확인 ≠ 추천
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2026-07-28 군 무전기 SATURN 국산화
연결 확인공시 원문 2026-07-28
관심도 64/100 · 보통 ▽ -19.12% · 시장 대비 -3.64%p 공시 후 14주 주가
연결 근거
한화시스템은 SATURN 공지통신무전기 성능개량사업의 직접 수주사로 체계통합 및 국산화를 수행 중이며 이번 기간 연장은 기존 958.52억원 계약의 진행기준 매출 인식 기간을 2029년까지 연장한다. 이는 방산 매출 비중 66.6%인 회사의 수주잔고 안정성에 직접 기여한다.
- SATURN 공지통신무전기 성능개량 계약기간 연장 정정 → 한화시스템이 2023년 12월 계약 체결한 직접 수주사로 체계통합·탑재 및 국산화 수행 [공시 원문 2026-07-28 · 확인]
- 수주사로서 계약기간 연장은 진행기준 매출 인식 기간 연장 및 수주잔고 유지로 직접 연결 [사업 근거: 사업보고서 (2025.12) 2026-03-13 · 확인]
가장 약한 고리 계약기간 연장이 구체적인 추가 발주 금액 확대로 이어지는지는 공시에 명시되지 않았다
연결 확인 ≠ 추천
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2026-07-02 KDDX 우선협상대상자 한화오션 선정
연결 확인공시 원문 2026-07-02
관심도 64/100 · 보통 ▽ -33.20% · 시장 대비 +0.23%p 공시 후 17주 주가
연결 근거
한화시스템은 KDDX 등 함정 전투체계를 개발·생산하는 국내 유일 업체로서 한화오션의 선도함 건조와 연결된 해양시스템 납품 수요를 맡는다. FY2025 방산 매출 약 2조 4,389억원 중 해양시스템은 전투체계·통합기관제어체계 등을 포함하며 방산 수주잔고 약 9조 3,027억원의 한 축을 이룬다.
- KDDX 우선협상대상자 한화오션 선정 → 한화오션은 한화시스템 관계기업(지분 11.57%)이자 동일 그룹 계열사 [사업 근거: [기재정정]사업보고서 (2025.12) 2026-05-13 · 확인]
- 한화오션의 KDDX 선도함 건조 → 한화시스템은 KDDX 함정전투체계를 개발·생산하는 국내 유일 부체계 업체 [사업 근거: 사업보고서 (2025.12) 2026-03-13 · 확인]
- 플랫폼 건조 수주 → 한화시스템 해양시스템 부문 납품 수요 및 수주잔고 경로 형성 [사업 근거: 정기보고서 2022-03-16 · 확인]
가장 약한 고리 한화오션의 KDDX 건조와 한화시스템의 전투체계 납품을 직접 연결하는 계약 공시는 현재 없어 사업 구조 추론에 의존한다.
연결 확인 ≠ 추천
스크리닝 근거
해양시스템은 함정의 두뇌 역할을 담당하는 전투체계와 무인기반의 정찰/전투 작전을 수행하는 해양무인체계 등으로 구분됩니다. 한국형 차기 구축함(KDDX), 차기 호위함(FFX), 고속정(PKX), 강습상륙함(LPH)등의 수상함과 장보고 잠수함(KSS-III) 등 수중함에 탑재되는 함정전투체계 및 무인수상정(USV), 자율무인잠수정(AUV) 등 해양무인체계를 개발 및 생산하고 있습니다.
사업 근거: [기재정정]사업보고서 (2025.12)
같은 이벤트에 함께 오른 기업
이 기업과 같은 이벤트의 노출 리스트에 함께 이름이 오른 기업이에요. 함께 오른 이벤트가 많은 순으로 최대 8곳을 실어요. 기업 사이의 거래 관계를 뜻하지 않고, 개별 종목 추천도 아니에요.
- 코츠테크놀로지 (448710) 함께 오른 이벤트 4건
- 빅텍 (065450) 함께 오른 이벤트 3건
- 엠앤씨솔루션 (484870) 함께 오른 이벤트 2건
- 제노코 (361390) 함께 오른 이벤트 2건
- 한국항공우주 (047810) 함께 오른 이벤트 2건
- LIG디펜스앤에어로스페이스 (079550) 함께 오른 이벤트 2건
- STX엔진 (077970) 함께 오른 이벤트 2건
- 경창산업 (024910) 함께 오른 이벤트 1건